风险警示细则“发威” 上交所表示将“完善”

　　特约记者 盛潇岚 发自上海

　　7月27日，上交所发布了 《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》（下称“《意见稿》”），其中的诸多不合常规的做法使得市场接连上演ST板块百股跌停

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• 华泰证券

　　分析人士认为，如果细则得以实施，将很大程度上遏制对ST等高风险股票的恶炒行为，保障上市公司退市制度的实行，让市场从“优胜劣抬”的乱象真正走向优胜劣汰的良性循环。但同时质疑声四起，认为新规通过行政手段干预市场的行为对投资者不公平，“历史问题不该由中小投资者买单”。

　　不对称涨跌幅重挫ST股

　　其中争议核心在于《意见稿》中关于涨跌幅的规定，即风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。

　　《意见稿》表示，四类个股将被纳入风险警示板交易，分别是：（一）被实施退市风险警示；（二）因暂停上市后恢复上市被实施其他风险警示；（三）因退市后重新上市被实施其他风险警示；（四）因其他情形被实施其他风险警示。其中第一类股票前被冠以“*ST”，其余三类个股前缀均为“ST”。也就是说，整个ST板块将会受到直接冲击。

　　明显的助跌不助涨加大了风险警示板股票的交易风险。一位券商人士对此表示，跌的可能性远大于涨，会让投资者对准退市股丧失信心，形成雪崩效应，一路跌下去，直到退市。

　　实际上，对于有退市可能的高风险低价值股票的炒作在A股历史上由来已久。市场中屡屡出现弄虚作假粉饰业绩上市圈钱，玩概念假重组真炒作，可谓乱象丛生，而ST板块似乎是各种“乱象集散中心”。新的规定将可能有效遏制炒作行为，1%的涨幅限制，将让个股实现翻倍从原来的15个交易日大幅增加到70个交易日左右，极大地增加了炒作者的时间成本。

　　华泰证券分析师孙立平认为，《意见稿》出台将大幅度限制市场投资者尤其是游资炒作垃圾股的热情，使得进入退市整理期的公司回归到本身的价值，也有利于鼓励市场重新重视公司的基本面。

　　多重限制对抗投机炒作

　　除了涨跌幅的规定，新规还分别从换手率、交易量以及交易方式做出了严格限制。

　　《意见稿》第八条规定：风险警示股票盘中换手率达到或超过30%的，可以根据市场需要，对其实施盘中临时停牌，停牌时间持续至当日14:55。《意见稿》第九条规定：同一账户或同一控制人控制的多个账户，当日累计买入的单只风险警示股票，数量不得超过50万股。

　　一位业内人士表示，这样的规定是为了遏制炒作，“一般如果换手率过高，会被证监会认为有人在投机炒作这只股票，因为正常的二级市场交易是不会有这样高的换手率的。而同一账户一天内对某只个股的交易量过高同样也是不正常的，有内幕操作的嫌疑。”

　　此外，新规规定投资者买卖风险警示股票和退市整理股票，应当采用限价委托方式。股票交易的委托种类主要有两种，限价委托和市价委托。所谓限价委托，指投资者向券商发出买卖股票的指令时，对买卖的价格作出限定。市价委托则是按当前的市场价格买进或卖出股票。限价委托的优点是，股票的买卖可按照投资人希望的价格或者更好的价格成交，有利于投资人实现预期投资计划。

　　值得一提的是，新规要求上交所会员应在营业场所对风险警示股票和退市整理股票两类股票的交易信息予以相应独立显示，并且会员应当在其营业场所、网站以及交易系统中重点揭示风险警示股票、退市整理股票的交易风险，对于退市整理股票，还应当在每个交易日向客户提示该股票的最后交易日等信息，今后这两类股票将成为各家机构“重点关照对象”。

　　中金公司分析师汪超认为， 1%的涨幅限制、30%的换手率限制以及50 万股的当天买入限制都增加了以“短平快”操作为主的ST 板块投机者的操作难度，收益/风险比明显下降。长远来看，该项措施的意义不仅仅在于抑制ST 炒作，还将使上市公司的管理者和控股股东更加关心公司业绩和股价波动，极力避免戴星戴帽；对于投资者来说，一系列的制度改革明显抑制了以短期投机炒作获利的行为，使投资者更加重视市场的价值投资方式。