匹克体育：行业需求下滑营销出色难阻业绩大降

　　一句“得匹克球星者，拿NBA总冠军”，让近几年主攻篮球鞋市场的匹克体育（01968.HK）声名鹊起。作为美国职业篮球联赛（NBA）在中国的独家官方市场合作伙伴，匹克早已声名在外。然而以目前的财报数据看，匹克没有名利双收做大做强，仍处于国产体育服饰品牌的第二梯队。

　　匹克体育主要从事设计、制造及分销“匹克”品牌的运动产品，包括鞋类、服装及配饰。2009年在香港联交所主板上市。

　　2011年财报显示，报告期内公司营业额为46.5亿元人民币，同比增长9.4%；归属上市公司股东的净利润为7.8亿元人民币，同比下滑5.4%。报告期内公司共有零售网点7806家,净增加582家，遍布中国一线、二线及三线城市，并于2011年底在美国开设了首家匹克专卖店。2011年，公司在中国市场的收入占总营业额的90.1%，而海外市场的收入占总营业额的9.9%。

　　“匹克的规模虽然没有李宁和安踏大，但知名度不亚于这些行业龙头，经典的广告语也已深入人心。”三甲金融港股研究员曾燕玲表示，从品牌推广上看，匹克体育的策略已经算是成功。

　　今年2月份美国职业篮球刮起林书豪旋风之后，匹克随后参与竞逐林书豪做代言人。虽然最后林书豪签约耐克，但是匹克出价竞争已经引起消费者对公司的关注，也算初步达到了公司推广品牌的目标。

　　在本届伦敦奥运会，匹克渔翁撒网式赞助7支国家队，数目仅少于赞助了11支的阿迪达斯，及有份赞助美国国家队的耐克。

　　值得注意的是，公司品牌营销的成功给公司带来实际的业绩贡献有限。“广告虽然能带来品牌效益，是无形资产，但目前广告费占比收入过高的情况在体育股普遍存在。匹克2012年第四季度订货会订单金额获得中双位数倒退（30%左右），2012年第一季度同店销售增长同比持平，显示匹克未见业绩复苏迹象。”曾燕玲认为，从已经披露的数据看，匹克体育今年全年很可能业绩下滑40%左右，暂时业绩没有看点，也没发现可以实现突破的地方。

　　一位不愿透露姓名的分析师对本报记者表示，匹克体育目前并无投资价值，绝对估值水平创历史新低，短期没有上涨的可能性，只有昙花一现的炒作。他认为，从现在时点看，公司的零售体系不能给业绩带来新看点，因为行业情况不好，市场需求大幅放缓，零售渠道早已积压了库存。

　　Wind数据显示，截至8月10日，匹克体育今年来股价累计跌幅29.99%，报收于1.33港元。

　　对于目前公司相对低的估值水平，曾燕玲认为，不论从市盈率还是市净率来说，匹克的股价相对安踏要便宜。目前匹克的动态市盈率和市净率分别为2.9倍、0.56倍，安踏为5.5倍、1.49倍。

　　恒明珠证券（香港）研究部总监梁渊认为，匹克体育短期有技术回调要求，但相信再创新低的机会不大。“目前估值还算合理，股价已反映了之前的不利因素。投资风险主要在于若行业持续陷入低谷，销售方面仍不能扭转的话，可能会再次打击投资者的信心。”

　　作者：林建荣 (来源：第一财经日报)