泰格医药44倍发行 承销商中投证券透露了什么

　　新股发行定价，是个很玄妙的东西。

　　今年迄今最高发行价的南大光电，66元发行，上市3个交易日跌去13%。与此同时，石煤装备上市6个交易日，涨了61%，被迫停牌自查。

　　最近的股市惨兮兮，但下半年一些新股仍然发出较高的市盈率。7月份以来，创业板的津膜科技46.6

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　　泰格医药是下半年迄今第三高发行市盈率的新股。泰格医药机构认购倍数101.63倍，为今年少见的过百倍认购。与此同时，其网上中签率0.724%，也为下半年以来中签率低于1%的寥寥数只新股之一。

　　我想到一个困惑已久的问题：是否类似泰格医药这样“看不懂”的新股，往往能够受到机构追捧？

　　比如本专栏写过的凯利泰，做的是椎体成形微创介入手术系统，其6月份发行也创下45.96倍之高的发行市盈率。凯利泰29.09元发行，上市后很快冲高到55元，最低39元也是大大高于发行价。

　　凯利泰中期预增10%-40%，有券商研究员告诉我，这是低于预期的。凯利泰过去3年净利润增长率31%、98%、4%，如此大起大落也着实让人担心。

　　我当初将凯利泰比作第二个冠昊生物，后者以“脑残”、“丰胸”第一股的噱头，受到游资热烈追捧。冠昊生物从事再生医学材料及相关器械产销，发行价18.2元，上市后最高翻了3倍多。

　　凯利泰、冠昊生物，都属于一般投资者不容易理解的“高科技概念股”，上市后受到炒作存在一定的理由。反观泰格医药，我认为也具备这样的“炒作信息”。

　　泰格医药从事医药研发研究服务业务，也即是新药的临床试验研究。经营范围包括1-4期临床试验技术服务、数据管理、统计分析、注册申报、临床试验现场服务以及1期临床分析测试服务、SMO服务等。目前A股并无类似业务的上市公司。一般投资者理解起来有难度，恰好符合资金炒作的“技术需要”。

　　87家询价对象管理的208家配售对象，参与了泰格医药的初步询价。有效报价142个配售对象，意味着报价入围率68%，并不算低。泰格医药主承销商中投证券，给出32.94元-45.14元这样一个很宽的估值范围，对应的市盈率在28-38倍。最终协商定价37.88元，发行1340万股。

　　一名参与报价的机构人士向我透露，中投证券告诉他们：38.3元是行业平均市盈率的1.25倍红线价位，暗示他们以38元-38.3元的价格区间申报，这样“才有戏”。承销商中投证券并且许诺，2012年和2013年两年的增长率。

　　如此这般一番游说与勾兑，泰格医药的报价信息就显得非常有趣了。中投证券忽悠的结果是：39元价位上的申报数量最多（21641万股），其次是40元价位（10251万股），再次是38.5元价位（9648万股）。

　　再有趣的是，与中投证券“勾兑有效”的机构，报价普遍有效。比如华安基金6账户报价最低39.9元；华宝兴业基金5账户报价均为39.5元；华夏基金13账户报价均为38.5元；兴业全球基金6账户，4个39元、1个40元、1个44元；银河基金6账户报价均为40元；交银施罗德基金7账户6个39元。