中小股东不认可分众私有化价格

　　分众传媒收到私有化邀约后，立即引起中小股东的强烈反应。8月14日，有分众传媒中小股东在美国部分专业投资者网站撰文表示，分众传媒收到的私有化邀约价格低于投资者预期，如果分众传媒董事会接受这一价格，将对多数中小投资者利益造成损害。

　　美国当地时间8月13日，分众传媒盘前宣布，董事会收到无约束性私有化邀约，私有化价格为每股A D S(美国托存股票)27美元，联合邀约方为方源资本、凯雷、中信资本、C D HInvestm ents、中国光大以及分众传媒创始人兼董事长江南春。

　　目前，分众传媒董事会尚未表态是否接受相关私有化邀约，以及邀约价格。分众传媒第二大股东复星国际8月14日表示，有意支持分众传媒私有化交易，前提是此项建议交易能实现复星国际股东价值。但复星国际表示，尚未就分众传媒私有化交易签署任何承诺。复星国际目前持有分众传媒17.2%的股权，为分众传媒第二大股东。江南春拥有公司17 .9%的股权，为第一大股东。

　　受此消息影响，分众传媒股价当日大涨2.07美元，收报每股(A D S)25 .45美元，涨幅高达8 .85%。对于这一私有化邀约及邀约价格，多数中小股东认为，这一价格低于预期，并未反映出分众传媒的真实价值。有部分中小股东认为，合理的私有化价格应为每股35美元到40美元之间。

　　华尔街多数分析人士认为，造成中小股东不满的主要原因，是邀约价格和分众传媒目前股价过于接近，尽管每股27美元的邀约价格，较分众传媒过去30天成交量加权平均价溢价34%，但仅比8月13日分众传媒收盘价格的每股25 .45美元，溢价6 .09%，无法使中小股东从私有化中获得更多收益。

　　有中小股东指出，根据分众传媒第一季度财报，按照美国通用会计准则，分众传媒第一季度每股A D S完全摊薄收益为0.28美元，较去年同期的0.15美元增长了87%。如果能够维持这一业绩增长势头，2012年分众传媒的每股A D S摊薄收益，将高于2011年的每股A D S摊薄收益1.45美元水平。如果按照每股A D S摊薄收益1.45美元，以及美国市场传媒类股票约30倍市盈率(剔除纽约时报等超高市盈率公司)估算，分众传媒的股价应在每股43.5美元的水平，而目前邀约方给出的价格远远低于这一水平。

　　有分析师认为，如果多数中小股东对邀约方价格不满，分众传媒董事会通过私有化邀约将面临一定压力。i美股分析师李妍认为，目前邀约方邀约价格溢价较低，可能会在未来提高价格。她认为，通过提高私有化价格，容易让中小股东获得“胜利”感，以便于私有化邀约得到通过。

　　作者：侯云龙