分拆纳斯达克上市 李嘉诚重整癌症概念另立门户

　　在亚洲首富李嘉诚旗下的企业中，长江生命科技集团有限公司（0775.HK，下称“长江生命科技”）是一颗并不太耀眼的星星。

　　8月13日，长江生命科技股价从0.48港元升至0.53港元，达到1年来的最高点。

　　这是因为，8月12日，一份分拆上市文件的发布将这颗不太耀眼的星星推进人们的视线中。当日，长江生命科技公布，拟分拆癌症免疫治疗方案的研发业务于美国纳斯达克市场上市，长江生命科技股东有机会收到有关股份的实物分派。

　　一位医疗制药行业分析师告诉本报记者，目前，香港上市的抗癌药并不多，如果在香港将上述研发业务上市，预期估值并不会太高。

　　他续称，长江生命附属公司所进行的癌症免疫治疗业务属于比较前沿的业务，目前在香港上市的为数不多的抗癌药物，多为化学药（即化疗过程使用的药物），与该公司研制的癌症疫苗不同。但研制癌症疫苗的公司需要非常强的科研能力，一旦疫苗研制成功，其科研能力会获得业内认可。

　　分拆架构

　　上述文件称，长江生命科技于6月13日向港交所提交分拆建议，建议重组并分拆旗下间接非全资附属Polynoma LLC.（Polynoma）到美国纳斯达克交易所上市，建议已获港交所认可。

　　长江生命科技2011年业绩报告显示，该公司间接持有在美国注册成立的Polynoma 76.01%。而长江实业（0001.HK）则持有长江生命科技45.3%股权。

　　股权奖励计划文件称，完成分拆后，长江生命科技将持Polynoma 49.3%至58.5%股权。根据香港上市规则，长江生命科技须向股东提供Polynoma上市股份的保证配额，董事会拟以实物分派提供。

　　新公司将被命名为Polynoma， Inc.。目前，长江生命科技正考虑将公司持有Polynoma的股权进行重组，以使新公司成为Polynoma 的控股公司。

　　此外，长江生命科技还拟向Polynoma执董John Chiplin、营运总监Patrick Mallon、财务总监Andrew Buckland及医药总监Sara Zaknoen授予购股权。他们将被允许在Polynoma上市后，以其招股价分别认购3%、2%、1.5%及1.5%，合共8%的Polynoma股份。

　　上述股权奖励和实物分派计划仍需在8月底召开的股东会上通过，方能执行。

　　长实方面发言人回复本报，称该股权

　　奖励计划旨在鼓励参与者关注Polynoma长远目标；鼓励招揽及挽留条件优秀的参与者；并通过让参与者与股东权益直接联系，促进Polynoma长远发展和创造股东价值。

　　但对于为何要将Polynoma从长江生命科技中分拆出来，长实方面发言人并未做直接回复。

　　长江生命科技业绩报告披露，癌症是美国第二大致命疾病，美国每年投入在治疗癌症的资源，超过150亿美元。

　　Polynoma针对治疗皮肤癌的黑色素瘤疫苗研发是长江生命核心科研项目之一。目前，Polynoma就黑色素瘤疫苗在美国进行第三阶段临床试验的新药临床申请已获美国食品及药物管理局接纳，长江生命科技成为少数获得监管部门核准进行新药第三阶段临床试验的亚洲企业之一。

　　“只要通过第三阶段临床试验，这种新药就应该能开始产出，并创造收益。”据上述分析师介绍，一般药品的第二阶段是对药品有效性的检验，第三阶段属于放大样本检验的过程。通过的可能性会比较大。

　　除部署第三阶段临床试验外，Polynoma亦已就疫苗对治疗肺癌及乳癌等其他癌症的效用展开临床前测试。

　　独此一家

　　事实上，除了长江生命科技，在香港市场上，从事抗癌药物研发的上市公司并不多。而Polynoma所研制的癌症类治疗性疫苗公司在港股市场上仍无同类公司。

　　上述分析师表示，近年来，随着癌症发病率攀升，不少机构投资者对抗癌药物研发兴趣浓厚。然而，在港股市场上，以抗癌药物为主营业务的上市公司却凤毛麟角。

　　“对于Polynoma研发的治疗性疫苗来说，港股上市公司中，似乎还没有公司研发此类产品。其科研水平高于其他化疗性的药物。”他坦言，目前，在港股上市的制药类公司多为小公司。该分析师所在研究机构所关注的港股制药类公司只有10家左右。其中，只有中国生物制药（1177.HK）拥有几种抗癌药物，但该部分盈利占该公司总体盈利不大。另外，复旦张江（8231.HK）亦拥有几项抗癌药物研发项目。

　　相比上述医药类公司的科研能力，无疑Polynoma在癌症治疗科研项目研究上更胜一筹。选择在纳斯达克上市，则对Polynoma估值及品牌的塑造更有利，该分析师表示。