稳投资刺激投资 宽松货币政策须有度

　　7月份的新增信贷数据来看，贷款结构“短多长少”的局面并未得到明显改观，投资并没有明显增长。而日前，国务院总理温家宝在主持召开辽苏浙皖粤五省经济形势座谈会时又强调，当前稳定投资是扩内需、稳增长的关键，要因势利导，更加注重“转方式、调结构”。因此，有观点认为应该进一步放宽货币政策，甚至应该再出“四万亿”刺激投资。

　　对于当前的信贷规模与稳投资是否匹配，中信建投宏观经济分析师胡艳妮在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然新增信贷规模低于业内预期，但基本提现了下半年的平均水平。而且数据也显示，投资增速并没有放缓。而且稳投资并不是刺激投资，当前的信贷量符合这个要求。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，虽然信贷低于预期，但由于债券融资大幅度增加，社会融资总额继续增多。

　　数据显示，7月新增人民币贷款5401亿元的水平，为近10个月以来的新低，低于市场普遍预计的6500亿元的水平。数据还显示，1-7月固定资产投资同比增速为20.4%，与前6月持平。分行业来看，受益于政策支持，1-7月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资为13%，比前6月提高了7个百分点 ；交通运输、仓储和邮政业投资为0.7%，扭转了早前增速下降的趋势，增速增加了2.7个百分点。

　　胡艳妮表示，新增信贷的规模基本上是下半年的平均水平，虽然低于预期，但是总体来看并不低。而且现在是需求不旺，并不是银行不贷。要稳增长还应该从调结构入手，拉动需求。如果再通过大规模投资拉动经济，将来付出的代价会更多。

　　央行在货币政策执行报告中也指出，当前的主要问题是宽松政策无法有效传导到实体经济，而不是宽松程度不够。

　　李慧勇称，7月新增贷款和新增存款双双下降在意料之中。令人担忧的还是信贷结构的问题。当前贷款需求不足并不是因为企业不需要钱，而是因为在银行给定的风险利率水平上，企业贷款不足。当前经济还在底部徘徊，企业盈利能力不断受到侵蚀，无论银行还是企业对经济前景都没有十足信心，因此贷款风险困扰银行，贷款执行利率高企。因此，通过降准维持货币政策的宽松程度很有必要。