资金面骤紧 债市收益率重回升势

　　周三资金面骤紧，隔夜回购加权利率从2.69%上行45BP至3.14%，7天和14天回购利率分别上行8BP和27BP。周二央行持续进行500亿元逆回购操作，理论上应满足市场资金需求，但可能受存款准备金缴款因素影响，资金融出规模大减，导致全天资金紧张状况。如果央行不能扩大逆回购规模或降准，月末资金面可能将面临困难局面。

　　现券市场方面，上周利率产品受经济数据低于预期的影响，收益率有所下行，但本周三已重新升回到原来位置。剩余9.8年的国债120009成交在3.34%附近，较前一日上行3BP；剩余6.8年的120010成交在3.21%，小升1BP；中短期品种升幅较大，新发5年期国债120022尾盘成交在3.0%，较前一日上行5BP；3年期品种收益率也从2.70%升至2.75%。金融债方面，中长期品种变动不大，而受资金面影响，3年期国开和非国开债收益率分别上行2BP和4BP，成交在3.56%和3.46%。

　　信用市场异常冷清，大量卖盘堆积，而买盘多持观望态度，成交寥寥。笔者在近期信用债销售过程中，明显感受到市场需求疲弱，配置型机构如保险等受保费增速减缓影响，配置力度减弱；基金、券商等交易型机构仍以获利了结为主。与此同时，公司债、企业债供给持续扩大，未来供大于求的局面将持续，收益率易上难下。