五粮液今日盘中上涨 机构维持“增持”评级

　　【中报数据】

　　五粮液（000858）7月20日晚间公布2012年半年度报告，公司上半年实现营业总收入150.49亿元，同比增长42.05%；归属于上市公司股东的净利润50.46亿元，同比增长50.07%；基本每股收益1.329元。

　　【相关研报】

　　华创证券8月21日发布研报称，坚持之前对 酒水市场的判断，高端酒受三公消费限制、经济减速的影响抑制需求，终端动销减缓，渠道库存维持高位，加之投机资本受酒水市场悲观情绪影响撤出流通领域，一批价持续下行，数据显示，五粮液目前的一批价格跌至720元左右，经销商利润被严重压缩。目前受中秋旺季预期支撑以及公司的主动调节，一批价格止跌企稳，但中秋终端动销能否有根本性的好转是一批价能否维系的关键，华创证券对此保持谨慎态度。

　　华创证券维持12-14年EPS分别为2.19、2.85和3.41元，对应当前股价的PE为15.6倍，12倍和10倍，维持“推荐”的投资评级。

　　中信建投8月20日发布研报称，五粮液 (000858)预收帐款高位维持，业绩释放动力足，维持“增持”评级。

　　研报显示，Q2实现酒类实现收入68亿元，同比增长56%，高于Q1的32%，淡季实现加速增长主要由于系列酒五粮醇、五粮春及中低端酒的大幅放量。上半年，含税销售价格120元以下产品实现收入40.8亿元，增速达到106%，占酒类收入比28%，由于其毛利率不到20%，拖累公司酒类整体毛利率下降5个百分点，但由于印刷等其他业务毛利率上升，因此上半年毛利率整体仅略降0.93%。但中信建投认为，未来公司要在收入规模上有所突破，中低端酒的贡献将不断加大，而毛利率将呈现不断下降的趋势。

　　研报称，二季度末预收账款为74.8亿元，较Q1末仅下降3.1亿元，持续高位的预收账款为公司下半年业绩释放奠定基础。此外，销售商品、提供劳务收到的现金为149亿元，不断注入的现金流有利于增强了投资者信心。

　　研报显示，上半年公司三费都略微下降，整体影响净利率3.42个百分点，因此公司净利率水平提高至34.8%，较去年同期提高1.88个百分点。

　　中信建投认为，目前公司高端酒终端价格稳定，但库存偏高，由于经销商盈利预期降低，如经济持续低迷公司业绩压力加大。中信建投期待公司营销体制改革带来活力，略微调高12年EPS至2.35元，13-14年EPS维持分别为3.08元和4.04元，2012年PE不足15倍，维持“增持”评级，目标价40元。

　　（《证券时报》快讯中心）