美国消费者信心回暖 德国对华逆差缩小

　　上周五，风险资产价格继续上涨，主要受欧美经济数据转好拉动。市场对于中国和欧洲是否推出进一步经济刺激政策的预期加大。

　　美国8月密歇根大学消费者信心指数为73.6，好于市场预期的72.2和7月的72.3，创三个月新高，表明美国消费者受到7月的经济数据提振，一方面，就业形势明显好转，非农就业从6月的6.4万上升至7月的16.3万，8月；而且，截至8月11日，首次申请失业救济人数的四周均值为36.375万人，比上一周下降了5500人，这是自3月31日当周以来的最低值，也是2008年4月以来的次低值，这反映了8月劳动力市场持续改善。另一方面，物价也继续下滑，CPI从6月的1.7%下滑至7月的1.4%，创两年来最低值，预期三季度CPI将继续下跌，商品相对廉价促使家庭增加购买，这从衡量家庭耐用品购买状况的指数自上月的130升至140可以看出。同时美国二季度工业产出和贸易逆差大幅缩小，刺激美国经济小幅上涨。基于看好美国三季度经济回升，我们预计三季度消费者信心将带动消费增加，美国经济复苏将有所提速。

　　欧元区6月贸易盈余扩大一倍，对华逆差缩小。欧元区6月贸易盈余环比增长1倍，其中出口增速创今年以来最快值，而进口增长停滞。6月贸易盈余149亿欧元，远高于预期的95亿欧元和5月的71亿欧元。经季节调整后的欧元区6月出口为1579亿欧元，环比增长2.4%；而进口停滞，维持在1475亿欧元，止住了之前连续三个月的下滑。从中欧贸易角度，欧洲对中国的贸易出口同比上涨9%，进口同比下降1%，贸易逆差进一步缩小，主要因为欧元持续走弱刺激出口，我们预计随着欧债危机逐渐缓解，欧元有望走强，那么欧元出口增速将有所减弱，欧元区的贸易盈余增速将放缓，其中中欧逆差还将再次扩大。

　　德国PPI继续下滑，从6月的1.6%下降至7月0.9%，环比增速保持不变，核心PPI下滑更快，从6月的1.9%下滑至7月的0.6%，说明食品和能源的下滑速度不及成品的批发价格下滑的速度。相比与欧元区7月CPI为2.4%，表明德国通胀压力较小，但也反映了德国需求减弱。我们预计德国三季度经济预期下滑，PPI走低将支持德国主导的欧央行未来做出更多货币刺激措施。

　　本周关注：8月22日日本7月外贸、美国7月成屋销售8月23日8月中、美、欧元区的制造业PMI初值、美国7月新屋销售8月24日美国7月耐用品订单

　　作者：李慧勇 谢伟玉 钟嘉妮