5.34万亿理财资金涌入债市 下半年多空分歧加剧

　　眼下最红火的理财品种，莫过于债券型产品。8月23日，记者根据Wind资讯统计，仅三季度以来，就有35款公募债基包括短期理财产品密集发行，另外在阳光私募和信托产品中，三季度也有25款发行。

　　随着今年股市低迷，债市走牛，各路金融机构纷纷推出多款债市理财产品抢占市场。据记者不完全统计，包括银行、信托、券商以及基金公司等发行的债权理财产品累计规模估计达到5.34万亿左右。

　　虽然各机构对盛宴的渴求逐步增强，但市场对债市的前景分歧也开始加剧。“促使债市上涨的因素没有发生根本性转变，对于未来走势还是比较乐观。”22日，北京一位债券基金经理在与投资者交流时坚定看多。

　　不过，上海一位阳光私募负责人的看法则悲观许多。“资金越多，价格上升的空间也就进一步缩小，比如现在企业债与国债的信用利差已经回到2%左右。”他说。

　　债券型产品“爆棚”

　　Wind资讯统计显示，在券商集合理财中，今年以来共有18款债券型产品发行，实际发行规模是186.31亿元，其中仅3季度以来的1个多月里就有6款产品发行。而去年同期仅有4款产品面世，发行规模也仅为34.43亿元。

　　不过，从目标规模和实际发行规模对比来看，今年的债券型券商集合理财中无一实现预想的销售规模，说明这类产品的市场影响力和号召力颇弱。比如中信建投高息债预计最高的募集规模为60亿份，实际募集仅有13.7亿份。

　　阳光私募以及信托的债券理财产品也不甘落后。“现在阳光私募还出现不少专门做债券投资的机构，在股票型产品一片凄凉的时候，今年他们的日子过得还挺滋润。”上述阳光私募负责人羡慕地说。

　　今年以来共有136只债券型产品发行，月均发行17款，其中1、3和5月

　　都是密集发行期。发行规模总计129.15亿元。去年同期仅有13款产品和15.96亿元。

　　与前两者相比，规模较大者莫过于公募基金发行的债券型产品，包括很火的短期理财产品在内。最新的案例是，近日发行的工银瑞信7天理财债券型基金刚刚结束募集，首募规模高达392.52亿元，刷新了五年半以来最大规模的基金首募纪录。

　　记者统计显示，今年以来，共有71款开放式债基发行，平均每月近9款产品，其中仅3季度就有35款产品发行，占比高达近50%。在募集资金规模方面，从前7个月发行的产品看，共募集资金909.64亿元。从去年同期的情况来看，仅有48款债基产品发行，募集的资金是664.37亿元。

　　除了上述三类机构之外，倘若加上理财产品市场的龙头老大银行理财产品，那么投向债券的理财产品规模更会剧增。

　　普益财富的统计显示，上半年，银行理财产品累计发行总规模为12.14万亿。若以人民币债券类产品占比43%估算，其发行规模总计约为5.22万亿元。

　　牛市前景争议

　　今年以来争夺债券类产品盛况的缘由，与上半年的债券牛市紧密关联。以企债指数为例，今年内涨幅最高达2.1%。

　　上述阳光私募负责人表示，通过选择表现优秀的债券品种以及杠杆操作，目前在非结构性的纯债基金中，净值涨幅最高者可达13%，另外涨幅达7%以上的产品也比比皆是。“一般来说，国债放5倍的杠杆，企业债3倍都是没问题的。”

　　经济增长速度的持续放缓，加剧了市场担忧情绪；通货膨胀去年7月以来持续的见顶回落；再加上连续两次降息后，货币政策从紧缩转向宽松。三大主因触发了今年的债券牛市。

　　“支持上半年债券市场上涨的因素没有发生根本性转变，对于未来4个月的收益仍然比较乐观。”上述北京的债券基金经理表示。

　　不过，上述阳光私募负责人的判断则不同。他认为，虽然支持债市的宏观基本面仍然存在，但由于越来越多的资金光顾债市，其价格上升空间被进一步缩小。

　　在他看来，债市的最好行情是从去年4季度至今年上半年。虽然从长期看中小企业私募债、国债期货等创新产品对利率市场化，增强债市的流动性都有利，也有利于债市的发展，但是短期机会已经不多。

　　另一方面，从7月份以来，债市已经开始有所调整。申银万国在最近一份报告中也认为，经济企稳、资金紧平衡背景下，市场对信用债的供给相对需求过剩等因素造成了债市的下跌。

　　作者：刘振盛 (来源：21世纪经济报道)