心跳选择：应收账款信托9%诱惑

　　“最近应收账款信托卖得非常好。”上海一家第三方机构的理财部副总裁告诉理财周报记者。

　　经粗略统计，今年6月到8月期间有60款应收账款类信托发行。收益率在5.5%到12%区间浮动，平均收益率在9%左右。

　　不过，并不是收益率越高的应收账款信托就越值得投资，地方政府平台和产品对应折扣率都是值得关注的重点。

　　80%应收账信托来自地方政府

　　应收账款信托计划的基本模式是，信托公司发行信托计划募集资金，将这笔钱支付给企业，作为企业应收账款收益权的对价；应收账款顺利回收时，就用于支付信托投资人的本金和收益。

　　翻看这些信托计划说明，80%以上的交易对手是地方平台公司。其应收账款的债务人通常为地方政府，大多是地方基建工程项目形成的债务。

　　今年以来，平台公司经营、融资面临困难，为这类产品的发行提供了沃土。“不少地方政府的确是比较缺钱，最近找过来的特别多，江浙一带的、中西部的二三线城市的有很多。”上海一家信托公司业务部总经理向理财周报记者表示。

　　由于信托产品存在政府背景，据内部人士透露，很多投资者都是“闭着眼睛”购买。

　　然而，是否意味着这类产品就毫无风险？面对收益率跨度较大的应收账款信托，投资者要如何进行选择？应该注意哪些潜在的风险？

　　“一是注意对应政府的实力。”一名不愿具名的信托界人士分析，“购买时主要考虑一些情况比较好的地级城市，对于偏僻的县级政府要保持警惕，要尽量了解当地政府的负债情况。”

　　除了地方政府情况，产品的保障措施也是关注重点。在大部分信托计划说明书中，“保障措施”或“风险控制”一栏通常写着土地抵押和某公司履行责任担保。“但说实话，这些措施都比较空。一些履行责任担保的公司已经在很多地方做过担保了，而且也是关联公司，实际上形同虚设。”

　　正常折扣率为40%

　　“另外，关注与信托规模相对应的应收账款的折扣率，一般来说越低越好。”翻看现存产品，1年与2年应收账款对应产品的折扣率差别很大，3-9折都存在，甚至有应收账款信托以与原始账面债权本金1：1的价格受让的产品。

　　“一般情况下五亿的应收账款发行两亿的产品算正常的，如果达到四五亿，这个风险就很高了。”

　　据统计，五矿信托与中信信托两家信托公司此类产品的总发行量占比较大，五矿信托共15款，占比25%；中信有12款，占比20%，陆家嘴信托也发行了9款，占比15%。这些信托产品收益率区间跨度也较大，最高的中信民享14号苏州吴中应收账款流动化信托，预期收益达12.5%；五矿南港工业应收账款收益权信托计划预期收益率则为5.8%。

　　“目前大部分产品期限在两年左右，期限短的产品收益率相对低一些。如果追求资金安全的话，可以选择盘子小、时间短的产品。比如一些几千万的发行规模、期限一年，收益率在6%左右的产品。”上述第三方机构人士建议。