周克成：中国经济下滑源于汇率扭曲

　　今天中国经济所面临的困境，很大程度上是过去多年错误的货币政策造成的。

　　过去几年，我们为了保护外贸行业和沿海工业，而坚持不让人民币升值，这确实在短期内造就了中国外贸企业的繁荣，但这种繁荣并不可持续。因为人民币汇率最后还是通过人民币发生通货膨胀的形式调整了过来。

　　在当时的生产水平上，本来美国人买不起那么多中国货的，但如果我们一定要让人民币保持低估，一定要低价出售商品，那美国人自然就要购买和消费更多。如今，随着人民币汇率自动调整到位，美国人的需求恢复到正常状况，中国的出口就降了下来。

　　在中国政府拒绝让人民币升值的情况下，汇率是怎么自动完成调整的呢？很简单，只要你不断加印钞票，货币汇率一定会回到其应有的水平上。本来人家手上的那100美元，只能从你手中换走500块人民币，但你偏偏要给别人800块、600块人民币。人家见到人民币这么便宜，就拼命花钱，拼命购买和消费中国货。直到你加印了足够多的钞票，直到人民币的价值降低到其表面汇率为止。

　　看清楚了，今天中国的人民币升值压力不再像往年那么大，根本原因就在于我们已经发行了太多的人民币，让人民币的币值实实在在地降了下来。

　　同样可怕的是，当中国政府在增发钞票的时候，其实美国政府也在不断增发钞票。人民币汇率逐渐调整到位，只不过是因为在两国政府印钱比赛中，中国政府取得了“胜利”而已。当然，你会明白，当中国政府在印钱比赛中获得胜利的时候，对老百姓来讲到底意味着什么。

　　在过去十年时间里，中国广义货币供应量已经从2003年的20万亿元人民币，增长到了2012年7月的91万亿元人民币。

　　中国央行增印出来的巨额钞票，是怎么流到市场中去的呢？首先是央行用这笔钱来收购美元，然后老外再用这笔人民币在中国市场上购买货物，打包进入集装箱，通过国际邮轮一船船地将这些中国货运到海外消费掉。通过这种渠道，中国市场上的人民币越来越多，而我们口袋里的人民币也变得越来越不值钱了。货物运出去了，钞票留下来了。

　　所以说人民币汇率低估，就是中国人给老外送礼。至少在过去几年里，中国外贸出口越多，等于中国给老外送礼越多，中国百姓所要承受的通货膨胀也就越严重。现在，当人民币贬值得足够多，国内通货膨胀足够严重，货币汇率调整得足够到位的时候，外贸出口就降了下来。

　　而中国百姓所要遭受的痛苦并没有终结，他们还得挣扎一段时间。因为当外贸订单减少的时候，中国沿海企业并不能很快调整企业产能，它们的很多产能本来是面向欧美市场的，他们的工厂所提供产品，未必符合国内市场需求。这里的很多设备可能只能作废，很多工厂可能只能倒闭，很多工人可能还是要暂时失业。

　　当年我们所极力避免的问题，现在一分都没有减少，尽管我们为之付出了沉重代价。通过人为干预市场，扭曲货币汇率，并不能拯救中国沿海企业，它只不过是把昨天的痛苦留到了今天而已。

　　本文原刊搜狐财经《微观财经》栏目，转载请注明出处。