短暂调整不改债市慢牛震荡行情

　　步入下半年，延续三季度之久的债券牛市行情遭遇短线调整，关于此轮债牛是“中点”还是“终点”，安信基金固定收益部总经理兼安信目标收益债券型基金拟任基金经理李勇在接受《经济参考报》采访时表示，经过三季度的调整，很多债券收益率又会重新回到历史均值上方，配置价值逐步显现，四季度起有望进入债券牛市下半场，而未来一到两年都有可能持续慢牛震荡行情。

　　自去年四季度开启的债券牛市，目前已持续9个月之久。李勇认为，此前债市已快速走完了行情的上半场，三季度会出现一个短期的调整，四季度起有望进入行情的下半场。

　　近来债券市场的调整也印证了这一观点。记者了解到，7月上旬以来(二度降息之后)，债券市场利率债和信用债均出现下跌，市场利率曲线呈现平坦化上移的特征。李勇分析，经过三季度的调整，很多债券收益率又会重新回到历史均值上方，配置价值逐步显现。

　　李勇表示，支持未来债券市场向好的两大因素：一是总量的扩容发展，二是创新品种的出现，可配置的范围扩大。私募债目前发行规模较小，参与的基金公司也较少，短期来看，不会成为业绩分化的因素。目前通过债券杠杆就可以实现私募债的收益水平。随着私募债的规模扩大，收益率提升至更高水平，可能会成为债券型基金业绩分化的因素。

　　未来债券可投资的品种会进一步多样化，更多的企业贷款会转为发行债券，债券市场的平均投资收益会提高，这有利于债券基金的长期发展。2011年我国的债券规模为21.36万亿，而美国为227.4万亿，长期来看，相比美国我国还有10倍的发展空间。

　　展望未来的建仓策略，李勇表示，会采用循序渐进的方式，从期限上来看，建仓初期短久期的债券会重点配置。从品种来看，利率债、高评级信用债、中低评级信用债都会参与。“我们总体的投资策略是构建一个品种相对分散、期限合理、收益率较高、流动性较好、风险低的债券组合。”