大股东增持致中国医药重回合并价 机构公司分歧

　　在连续跌破合并增发价后，中国医药（600056.SH）大股东终于出手了。9月10日晚间中国医药公告称：“拟在未来12个月内继续通过上海证券交易所系统增持公司股份，增持总金额合计不超过10亿元。”在目前中国医药的总市值只有60多亿的情况下，10亿的增持可谓重拳出击。但是 在如此重大利好下，昨日公司股价并没有涨停，而是高开低走震荡上行，当天上涨6.14%，从盘面看依然有机构在抛售。有分析师对《第一财经日报》记者表示，目前机构和公司股东对公司的估值存在分歧。

　　重回合并增发价

　　9月10日晚间，中国医药公告称，控股股东中国通用技术集团于当日通过上证所系统增持公司股份120.01万股，占公司总股本的0.39%。本次增持后，通用技术集团持有公司股份1.91亿股，占公司股份总额的比例从61.1%上升至61.49%。并拟在未来12个月内继续通过上证所系统增持公司股份，增持总金额合计不超过十亿元。

　　早在8月15日中国医药公告披露了重大资产重组最终方案。公司换股吸收合并天方药业(600253.SH)，中国医药的换股价格为20.64元/股，天方药业与中国医药的换股比例为1∶0.31。同时，中国医药拟以20.64元/股的价格向不超过10名特定投资者进行定向增发，用于收购大股东通用技术集团及其持有的北京新兴华康医药100%股权和海南通用三洋药业35%股权等资产，配套融资金额预计不超过9.96亿元。

　　但是此后随着大盘不振，公司股价一路下行，许多机构人士也对本次合并进入中国医药的天方药业不满，因为天方药业资产质量较差。8月30日，公司股价一度跌到17.2元，远远低于合并增发价。但公司曾承诺，如果公司异议股东不满意本次合并并投出反对票，大股东将按照20.64元/股的价格收购反对票投资者手中股份。

　　这样，能否把股价维持在20.64元之上，成为本次合并增发的关键。在中国医药大股东公布消息后，昨日，中国医药价格在跌破20.64元15个交易日后，重新站在增发价之上，报收20.92元/股。

　　估值现分歧

　　按照当天股价，本次增持金额超过公司总股本的10%，远超此前其他公司大股东增持时常见的“不超过2%”表述。一方面，本次增持是作为大股东的央企为了给上市公司合并护航，另一方面大股东认为公司股价被低估。

　　上海一家券商分析师对记者表示，就中国医药目前来说，公司估值在医药行业几乎可以说是最便宜的，但是目前机构喜欢的医药公司，一般是有自己的拳头产品，尤其是喜欢那些产品是心脑血管或者抗肿瘤方面的医药公司，这种公司利润高，而且未来市场更广阔。相比之下，中国医药缺乏一个拳头产品，更多的是一个医药贸易公司，而且公司在委内瑞拉这种地方有大额贸易，市场担心这种贸易存在资金回收风险，因此对上市公司的估值一直比较低。

　　但是上市公司管理层则不完全认同市场的看法，对于目前的股价，曾经有接近上市公司高管的机构人士表示，公司高管认为公司股价被严重低估，而且按照公司本年度业绩，20.64元的股价对公司来说，估值根本不算高，而且还是比较低。

　　而对于公司缺乏拳头产品的说法，公司大股东通用技术集团副总经理谭星辉接受记者采访时表示，公司拥有的医药产品，很少做广告营销，也缺乏家喻户晓的产品，实际上公司的化学原料药是一个拳头产品，国内生产产能居前列。日后将上海新兴和长城制药注入上市公司，其中上海新兴的主打产品是血液制品和生物制药，目前生物制药利润最高，国内这类公司，成规模的不多，因此，它前景比较广阔，科技含量较高，而长城制药则是一家较好品种的中药企业，与一些大医院都保持着良好的合作。

　　中国医药上半年净利润同比增长50%以上，主要受益于与委内瑞拉卫生部签订的出口订单，去年4月30日，中国医药获得了委内瑞拉玻利瓦尔共和国人民政权卫生部的医药产品订单，涉及总金额约61亿元。

　　大股东在9月10日增持已经使用的资金不到2400万元，但有私募表示，从昨日盘面看，尤其是尾盘，大股东增持明显。摄影记者/吴军 制图/张逸俊