中金公司 预计下半年2次降准1次降息

　　本报记者 于德良

　　日前，中金公司发布今年4季度宏观经济报告。报告认为，年内仍然有1-2次降准和1次降息（对称降息）的空间，明年可能降准3-4次，降息1次（非对称降息）。对降准的预期主要基于外汇占款增量萎缩的判断，这是应对持续的资金外流的更有效手段；对降息的判断主要基于居高不下的企业实际贷款利率。

　　中金公司首席经济学家彭文生博士分析认为，由于工业生产增速和政策放松力度低于预期，将今年GDP增速预测从7.8%下调至7.6%。明年从8.3%下调至8.0%，同时将今明两年CPI通胀预测分别从2.8%、3.3%下调为2.7%、3.0%。国内经济底部在即，但反弹有限。基于当前疲弱的经济态势，货币政策的方向仍然是放松，但节奏受房地产市场走势的影响，更多可能体现为定向宽松，尤其是对基础设施投资的融资支持，财政政策在下半年支出力度加大。

　　鉴于新一轮全球货币放松正在开始，中金公司认为，美国有望年内推出QE3，9月推出的概率增加。近期伯南克讲话和此前FOMC会议纪要都表明，美联储可能采取进一步宽松政策。例如9月份FOMC会议上宣布将目前的低利率延长至2015年，或与具体的经济指标挂钩；年内还可能推出形式上灵活、以MBS与国债为操作对象的资产购买计划。9月6日欧洲央行推出OMT（直接货币交易计划），开启了欧版QE，进而降低这些国家国债的风险溢价，大大减轻当前的不确定性。与此同时，英国、日本可能继续扩大QE，澳大利亚与部分新兴市场可能加入到继续降息的行列。

　　总体看，美国总统大选带来政策不确定性，国债触顶，财政悬崖风险日益临近，即便美联储推出QE3，对实体经济的影响可能有限，预期美国经济今明两年增速温和，欧元区金融风险降低，明年增长小幅反弹。