抛售套现拉高债券收益率

　　观察哨

　　⊙子墨 ○编辑 杨刚

　　市场就像跷跷板一样，哪一边重就会偏向那边。一边是资金集中流入，股民们享受政策红利，而另一边资金不断地流出，债民们不计成本地抛售。“机构对9月A股普遍看多，不管是从政策面，还是从技术面和心理面分析，9月都是入市的好时机。”上海一大型券商分析师认为。

　　昨日银行间债市收益率迎来大涨。二级市场上，剩余期限约4.6年的国开固息金融债120220券最新成交在4.18%的位置，较上日尾盘上升8个bp；更值得注意的是，昨日新发三年期国债中标利率为3.10%，边际达到3.18%，高于二级市场逾10个bp，引领了市场一轮调价过程。国债收益率曲线显示，除3年期大幅上扬之外，5年与7年期涨幅也有4-5个bp。“卖盘太重了，一个交易日涨这么多，持券未出的都亏死了。”某银行固定收益交易员称。

　　我们认为，债市收益率大幅上涨绝非偶然，是受诸多因素合力所致。首先，稳增长政策陆续出台，并且还有望继续加码，提升了市场风险情绪；其次，月末与季末考核时点临近，资金成本逐渐上升，投资者普遍要求提高收益率；此外，机构对9月A股走势普遍看高，均在不断地抛券套现投入股市。总之，近日资金集中流向股市、债市抛盘加重，是收益率大涨的主要推手。“这几天A股涨势夺人，交易量较此前翻了几倍，机构都在筹钱入市，基金公司、券商售券最积极。”上海一银行交易员称。

　　我们也注意到，昨日市场回购利率普涨，其中7天回购加权利率涨幅最大，与更长期限利率出现倒挂，事后市场将其归因于受到周二逆回购利率的指引。周二7天与14天期逆回购利率分别为3.35%与3.45%，昨日7天回购加权利率已升至3.43%，但是14天回购利率仍低于同期限逆回购利率。昨日14天回购加权利率涨16个基点至3.35%的位置，考虑到该期限即将成为跨月品种，料利率继续上涨的可能性很大。

　　作者：⊙子墨 ○编辑 杨刚 (来源：上海证券报)