QE3能否再摆一桌资产盛宴

　　新闻观察

　　⊙记者 朱周良 ○编辑 毛明江

　　尽管出台QE的初衷是为了刺激经济，但在很多人看来，金融市场才是QE的最直接受益者。QE1和QE2如此，QE3的出台，会不会同样成就一桌资产盛宴？

　　一般而言，美联储大举收购资产，相当于向经济和金融体系释放更多的流动性，这会推高各类资产的价格。

　　ING银行董事总经理、亚洲研究主管蒂姆·康顿表示，该行预计美联储会在本周“做些什么”。他表示，总体来看，如果美国宣布QE3，对风险资产应该是好消息，包括股票、大宗商品等。

　　两年前的8月，当美联储主席伯南克在杰克逊霍尔央行年会上首次发出QE2信号后，美国股市和大宗商品上演了一轮持续半年多的牛市。从2010年8月底到2011年4月底，国际油价涨了近50%，而美股道指同期涨了28%，金价也涨了25%。

　　中金的分析师指出，从前两轮QE的经验看，资金有三个大的流向——美国股票和公司债、新兴市场以及大宗商品。美联储通过购买国债等相对安全资产，压低债券收益率，国债收益率的下降会激发投资者把一部分的资产转到风险资产市场，比如美股和公司债市场，从而支持这些资产的价格。总体来说，QE期间风险资产价格有上行的趋势。

　　但在眼下，业界似乎并不看好金融市场能在QE3的推动下，重演前两轮QE时的盛况。康顿表示，美联储的最新举措，可能不会再像QE1和QE2那样带来市场的又一轮暴涨。

　　相比两年前，投资人面临的局面更加复杂。一方面，不仅是美国和欧元区，全球其他地区的经济增长似乎也不稳定；另一方面，股票、大宗商品等资产价格已经到了阶段新高，后续上涨的空间可能受到限制。

　　花旗驻纽约的策略师安德森表示，2010年下半年美联储启动QE2时，市场的状况非常低迷，不安情绪弥漫。在这种情况下，QE2的出台有效扭转了市场的走势。但在眼下，股票和大宗商品等资产已在紧张不安的氛围中不断走高。

　　比如，自6月底的前低点算起，国际油价已累计涨了22%左右，逼近100美元关口。美元指数自7月底以来则已累计跌逾5%，跌破80，创出四个月新低。国际金价自7月底的前低点也已反弹了超过10%，创半年来高点。而在股市，美股道指自5月底以来涨了10%，指数来到2007年12月以来的高点。

　　相比之下，在伯南克2010年8月底首度发出QE2信号之时，美国股市正值阶段低点，道指从2010年4月底的前高点下跌了超过10%，油价也回落了近20%，从87美元跌至70美元。

　　还有一种可能就是，美联储本周的决定可能不及市场的预期。美国银行的经济学家表示，尽管他们预计美联储会在9月推出QE3，但市场预期不断升温也会带来另一大风险，即美联储的行动令市场失望。果真如此，股票和大宗商品等资产将承压，美元将上涨。

　　作者：⊙记者 朱周良 ○编辑 毛明江 (来源：上海证券报)