鲁豫等地叫停艺术品份额化交易

　　本报记者 钟志敏

　　9月12日，山东泰山文化艺术品交易所（以下简称“泰山文交所”）和郑州文化艺术品交易所（以下简称“郑州文交所”）同一天在其网站发布公告，宣布将停止份额化产品交易，并以协议转让或者回购等方式来收购投资人持有的艺术品份额。至此，全国仅有天津文交所还在进行艺术品份额化交易。

　　一位业内人士告诉记者，天津文交所短期内是不会出台退款方案的，可能要等待交易品种到期，清盘后再看情况。而由于没有统一的赔偿标准，并且各地情况不一，统一规范赔偿方案缺乏可行性，导致目前一些地区对补偿投资者损失没有实质进展，踟蹰不前。

　　随着这次整顿风波过后，艺术品投资模式很可能开始“复古”，恢复到传统的交易模式来做。而不是一味贪新鲜把艺术品当做股票来炒。

　　两文交所停止份额化交易

　　12日，泰山文交所在其网站发布公告，确定将“黄永玉01”、“吴冠中01”、“吴冠中02”3个份额产品从即日起停牌，并表示将以协议转让方式收购投资人持有的艺术品份额。这意味着，泰山文交所成为首个协议转让艺术品份额的非试点文交所。

　　根据泰山文交所的公告，其具体的收购方案为，按公告日投资人持有份额的平均买入价收购。所谓“平均买入价”指投资人历次买入某一份额产品价格的加权平均价，收购总价等于投资人份额的平均买入价乘以持有的份额数量。

　　也就是说，根据回购方案，如果投资人A目前持有“黄永玉01”25000份，其共有4次买入、卖出记录，分别是：申购中签10000份（价格1元/份）、以2元/份买入10000份、0.5元/份买入50000份，1.5元/份卖出45000份，该投资人平均买入价格的计算方式为：（1×10000+2×10000+0.5×50000）/70000=0.785714元/份。因其截至停牌日持有的份额为25000份，故转让总价款为：0.785714×25000=19642.85元。

　　对比之前深圳“以购入价回收艺术品份额”的方案，泰山文交所的收购方案加入了“平均买入价”概念。对此，泰山文交所相关人士称，本次收购是由匿名收购方、文交所和监管部门共同商定的，收购方案与深圳的方案并无可比性。

　　当天挂出公告后，多数泰山文交所的投资者表示认可和支持，他们希望，如果交易所被清理关闭或强制转型，泰山文交所能保证场内投资人资金不受损失，按投资人的买入成本价格，回购份额。不少投资者已致电该文交所表示，想尽快办理转让份额手续。但也有投资者坚持认为，泰山文交所理应按照国家试点的深圳文交所的善后方案清退份额，按照投资者的买入价而不是平均买入价进行回购，在此之前，陕西以及湖南两地文交所均为投资者办理了全额退款。

　　泰山文交所强调，份额停牌系由国家政策引起，本次收购属市场化行为。同意卖出的投资人要与泰山文交所签署 《艺术品份额转让协议书》，并于2012年10月12日前把签署完毕的协议书寄回，并附上当地公证处出具的《公证书》。不同意以平均买入价转让份额的投资人、或未能按期签署协议书的投资人，将成为其所持份额对应的艺术品实物的按份共有人，享有相应的权利及承担相应义务。

　　当日，除泰山文交所发布《停牌公告》外，遭受投资人集体维权并被举报涉嫌造假、敲诈的郑州文交所也在同日发布公告。在由河南省清理整顿各类交易场所领导小组办公室印发的通知中要求，郑州文交所要在9月25日前召开16个份额化产品持有人会议，敦促份额化产品原持有人通过协议转让或回购等方式，尽快满足投资人要求权益回购的愿望，同时在9月30日前根据投资人意愿制定投资人善后处理方案并公告。

　　而9月14日，郑州文交所发布公告回应整顿通知，称为处理好投资人善后问题，近期将在郑州文交所主持召开原始持有人会议。届时相关负责人将全面介绍郑州文交所规范整改工作进度和近期工作计划，以及投资人近期提出的意见，同时商议回购产品的相关事宜。请16个权益产品的原始持有人或全权代理人依照公函通知的时间、地点按时到会参加。这意味着，郑州文交所的退款方案很快将露出水面。

　　统一赔偿方案可能性不大

　　为了整顿文交所交易活动，去年11月，国务院发布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（38号文），叫停份额化交易。今年1月，国务院再次发布了《加强文化产权交易和艺术品交易管理的意见》（49号文），确定上海、深圳文交所为试点，经批准可以进行文化产权交易方式探索，积累经验，发挥示范引导作用。6个月后，国务院又发布了《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（37号文），提出5个“不得”，细化了停止艺术品份额化的规定。

　　三个文件颁布以来，包括深圳文交所、湖南文交所在内的各文交所停止了类证券的艺术品份额化产品。今年4月份，深圳文交所已经公开表示，对已提交证明材料的投资者，退还了全部资金。截至目前，在泰山和郑州两家文交所做出停牌决定后，全国仅有天津文交所还在进行艺术品份额化交易。

　　对此，天津金融办表示，由于该交易所开户人数近5万人，在目前情况下停止交易，有可能引发更大的市场风险。天津金融办回应文交所投资者表示，目前，天津市领导已多次召开会议，研究天津文交所整改方案和应对措施。下一步，将督促天津文交所完成整改工作。不过，对于如何赔偿投资者损失，天津金融办仍未出台具体的赔偿方案。

　　对于其他地方的退款方式，天津市金融办称，湖南文交所没有开展交易，因此退款容易；而深圳文交所由于是全国首家，艺术品份额发行时溢价尚且不多，且暂停交易较早，炒作风远不及天津。天津文交所涉及投资者群体广、发行份额多，且有的投资品较发行价一度暴涨17倍，如果按1元发行价赎回，在17元买入的投资者很难接受，如果按购买价赎回，赎回成本太高。因此，天津文交所的问题处理起来更为棘手。

　　而一位业内人士告诉记者，天津有滨海新区“先行先试”政策，所以天津市政府压力没有其他省市压力大。这一点可以从天津贵金属交易所仍然在正常运营就可以看出。该人士认为，天津文交所短期内是不会出台退款方案的，可能要等待交易品种到期，清盘后再看情况。

　　此外，汉唐文交所清理赔偿的方案也在交涉中。据汉唐投资人透露，现在汉唐文交所投资人组成了9人代表组，必须得到组内6票，才能对外，尤其是对媒体披露消息。因为目前处于谈判的关键阶段，投资人表示压力很大，如果激怒了文交所，很可能导致谈判的破裂。

　　有业内人士认为，由于没有统一的赔偿标准，并且各地情况不一，统一规范赔偿方案缺乏可行性，导致目前一些地区对补偿投资者损失没有实质进展，踟蹰不前。

　　回归传统或将是趋势

　　随着清理整顿的持续开展，文交所转型成必然选择。

　　深圳文交所率先在全国推出善后退款方案，并开始“转型”，重点打造国家文化产权交易及投融资总和服务专业平台；湖南文交所、南方文交所等转而推行艺术品“实物交易”。而中国证券报记者在泰山文交所的网站发现，泰山文交所正在积极筹建艺术品现货交易网站，将转型搭建艺术品现货平台，相关网站的改版工作也正在进行。

　　北京文化产权交易所筹备组负责人彭中天表示，文交所发展面临的一个大问题是，如何确定标的物。在纷繁复杂的艺术品中，每件作品都有不同的个性，但有一样很重要的东西：产权。

　　“艺术是无价的，艺术品是有商品属性的。文交所是在商品属性上加入一个金融属性，由此产生大众化效应。抓住这个商品属性，就可以形成交易制度。”

　　彭中天认为，产权问题不清是不能交易的，产权化了以后，再资产化，当资产化了以后，才可以金融化，最后到证券化。这条路是单行线，如果产权化还没做完就想着证券化，就等于跑道还没修完就想着起飞。现在很多文交所正是跑道没有修完就要起飞，明知不可为而为之。如果有产权证、有评估报告、有退出平台，文交所的制度不难建立。

　　浙江文化艺术品交易所副总经理刘波表示，这次风波之后，很有可能发生的一大趋势，就是艺术品投资模式很可能开始“复古”，也就是说要恢复到传统的交易模式来做。而不是一味贪新鲜把艺术品当做股票来炒。

　　怎么恢复？刘波介绍，除了最传统的买卖古玩或者字画的方式之外，另外一种模式则是类似像网上交易平台和网下画廊相结合，传统和科技相结合的产物，这样也有利于投资者控制风险。