洛阳钼业拥有全方位竞争优势的钼、钨行业龙头

　　洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称洛阳钼业或公司）于本月10号正式公布了招股意向书，意味着国内最大钼生产商和全国第二大钨精矿生产企业洛阳钼业（3993.HK；603993.SH）回归A股已经尘埃落定。招股书显示，洛阳钼业拟通过本次A股上市募集资金36.46亿元，用于四个募投建设项目。募投项目实施后，洛阳钼业的资源综合利用能力和产业链优势将更加突出，从而能够大幅提升公司的综合竞争实力。正是基于对募投项目和公司未来发展的看好，洛阳钼业的本次招股得到了各路资本的积极关注，公司港股在公司9月10日公布A股招股意向书当日的单日涨幅达到22.83%，充分体现了资本对洛阳钼业A股上市后发展前景的强烈看好。

　　“储量大、品位高、成本低”，不可复制的资源禀赋优势

　　洛阳钼业是国内最大、世界排名前四的钼生产商，拥有全国最大的钼铁、氧化钼储量和生产能力。公司也是目前国内最大的钨精矿生产商之一。洛阳钼业拥有全球最大的原生钼矿床之一和第二大伴生钨矿床栾川三道庄钼钨矿等丰富优质的钼、钨资源。公司的钼、钨保有储量分别居国内第一和第二位。数据显示，洛阳钼业目前钼保有金属储量189万吨，国内排名第一。公司三道庄钼钨矿伴生钨保有储量金属量40.72万吨，平均品位0.12%。按照钨矿资源储量排名，仅次于国内第一大矿郴州柿竹园钨矿；按照国内主要钨矿企业控制的钨资源储量排名，洛阳钼业则凭借三道庄的伴生白钨资源名列第二，仅次于五矿集团。

　　目前，洛阳钼业目前拥有的主要矿山资源包括栾川三道庄钼钨矿、栾川上房沟钼矿、新疆哈密市东戈壁钼矿和洛宁七里坪金矿、三官庙金矿、洛宁上宫金矿、洛宁虎沟金矿及洛宁干树金矿等。

　　三道庄钼钨矿是公司全资拥有的钼钨矿，为特大型原生钼钨共生矿，属于全球最大的原生钼矿田——栾川钼矿田的一部分，也是中国第二大白钨矿床。资料显示，三道庄钼矿至今已有四十多年的开采历史，于90年代末开始大规模露天采矿，截至2010年末，三道庄钼矿保有钼金属储量59.52万吨。目前，该矿采选能力为990万吨/年（3万吨/日）。

　　栾川上房沟钼矿是洛阳钼业的合营公司富川矿业拥有的，该矿山紧邻三道庄钼矿，是同属栾川钼矿田的另一特大型原生钼矿，目前，该矿采矿能力为165万吨/年（5,000吨/日），选矿能力为80万吨/年（2,400吨/日），目前处于停产状态；子公司新疆洛钼持有的新疆哈密市东戈壁钼矿是迄今为止新疆发现的最大钼矿，该矿勘探范围内资源储量为矿石量为44,131.84万吨，钼金属量50.80万吨，平均品位0.115%。

　　洛宁七里坪金矿、三官庙金矿、洛宁上宫金矿、洛宁虎沟金矿及洛宁干树等金矿是洛阳钼业控股子公司坤宇矿业持有的资产。尽管2009年各矿储量动态监测报告显示上述各矿采矿证范围内资源已接近枯竭，但后经初步深部勘探结果显示，各矿深部黄金储量丰富，具有开采价值。根据最新储量及地质勘查报告，上宫矿区矿权证内保有金金属储量45,413.3千克，平均品位5.94克/吨，保有伴生银金属量70,995.3千克，平均品位16.85克/吨；虎沟金矿保有金金属储量11,839.26千克，平均品位4.63克/吨；干树金矿保有金金属储量9,668.95千克，平均品位4.72克/吨；三官庙金矿保有金金属储量650.69千克，平均品位1.29克/吨；七里坪金矿保有金属量1,054.85千克，平均品位2.29克/吨。

　　除了雄冠全国的资源储量优势外，洛阳钼业的钼资源还具有“品位高、采矿成本低”的显著特点。安信证券研究报告认为，洛阳钼业的三大矿山的矿石品位均在0.1%之上，处于国内同业领先水平，优异的开采条件和低采矿成本使得公司极具竞争优势。一方面，高品位的钼矿石使公司的开采成本大幅低于行业平均水平成为可能；另一方面，现代化的数字化采矿控制平台系统的应用，大幅提高了采矿及矿石运送的效率，进一步降低了开采成本；再次，近年来三道庄钼矿的剥采比也逐年下降。此外，由于三道庄钼矿为钼钨伴生矿，上房沟钼矿的伴生铁矿石的储量大、品位高，伴生资源的综合利用可以大大增强矿山的盈利能力，为降低矿山整体的采矿成本提供强大助力。

　　雄冠全国、领先全球的生产能力

　　洛阳钼业之所以称之为钼行业龙头，除了遥遥领先的资源储量外，其巨大的生产和深加工能力也是重要评价指标。招股书显示，洛阳钼业目前的钼铁冶炼能力为25,000吨/年，氧化钼焙烧能力40,000吨/年，生产规模居国内同行业第一。2009年至2011年，公司钼产量（折合金属量）分别为1.54万吨、1.50万吨和1.55万吨，分别占我国钼生产量的21.1%、20.5%和19.38%，占全球钼生产量的7.3%、6.7%和6.4%，钼产量位居全国之首，全球第四位。近三年来，公司氧化钼和钼铁产量的全国份额逐年攀升，2011年实现28%的市场占有率，市场话语权逐渐加大。

　　洛阳钼业显著的规模优势对于重资产的有色金属全产业链企业来讲，可以充分实现规模经济，降低成本，并具有较强的下游议价能力。同时，这也使得公司在行业兼并重组、集中度提高的浪潮中具备更强的整合实力，并得到更有力的地方政策支持。

　　拥有纵向一体化的完整产业链

　　作为中国最大，全球领先的钼生产商，洛阳钼业拥有从采矿、选矿、焙烧、钼化工到钼金属加工纵向一体化的完整产业链条。世界级的一体化产业链使得洛阳钼业不仅能够更好地保证钼精矿、氧化钼、钼铁、钼酸铵等产品的原料供应，降低成本，保证各个环节产品的产量与质量的稳定性，还可以快速改变产品组合以适应市场及客户要求，向客户提供产品质量一致及供应稳定的钼产品，从而增强公司经营的灵活性，最大程度地发挥各个环节的产能利用效率，提高公司盈利。

　　在采选矿方面，洛阳钼业所属的三道庄钼钨矿采用采矿效率高、成本低的现代化、安全化的大型露天开采模式，矿石运往矿山附近破碎站进行破碎加工后通过输送带、地下输送带或重型货车直接运送至浮选厂，大大提升了开采效率；此外，数字化采矿控制平台的系统应用实现了现场矿石运输及选矿程序自动化，进一步提升了公司在采矿及矿石运送方面的效率。在钼矿浮选方面，洛阳钼业的选矿采用国内首创的浮选柱技术和自动化控制系统，旗下分公司加上控股子公司的合计选矿能力达到30,000吨/日；钨矿浮选方面，公司采用国际领先的选矿富集技术从选钼尾矿中回收白钨，通过对选钼尾矿分别进行粗选、扫选及精选，得到品位约30%的钨精矿。目前公司的白钨回收能力为30,000吨/日。

　　钼铁冶炼和深加工方面，洛阳钼业以25,000吨/年的冶炼能力在全国居首、全球排名第四，拥有显著的规模优势；深加工环节，公司在钼化工方面拥有钼酸铵产能1,200吨/年，钼金属回收率可达到99%以上，募投项目将再扩建10,000吨/年的产能，以满足公司钼金属制备的原料需求和日益增长的石油催化剂等化工领域的需求。

　　此外，洛阳钼业还与全球最大的钼加工企业Molymet合资合作，共同将洛阳高科作为唯一的发展平台，专注于钼金属系列深加工产品，目标是成为全球三大钼金属生产商之一。洛阳高科目前拥有钼粉700吨/年，钼制品500吨/年的生产能力，并建有国内一流的难熔材料科研中心，国内钼行业最大的5,000L双锥型混料机、最大的上下装料中频感应烧结炉、最大的冷等静压机以及国内最先进的钼杆连轧生产线。近年来，通过自主创新、自主研发的新材料、新技术、新设备、新工艺，公司先后研发建成了国内首条300吨/年稀土钼粉生产线、世界首条160吨/年25千克大卷重钼线圈生产线以及国内首条1,000吨/年钼制品烧结生产线，300m3/h液氨制氢技改项目的成功实施填补了国内空白。

　　募投项目前景看好，打造更具竞争力的深加工能力

　　洛阳钼业此次IPO募投项目由三个项目组成，包括年处理42,000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目、年产10,000吨钼酸铵生产线项目、高性能硬质合金项目和钨金属制品及钨合金材料深加工项目。募投项目的实施可以进一步提升洛阳钼业在资源综合利用和矿产品深加工方面的能力，使公司的深加工能力跻身世界一流行列。

　　年处理42,000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目主要目的是提升公司三道庄钼矿开采中大量伴生白钨资源的利用率和经济效益。根据招股书，洛阳钼业2012年低品位复杂白钨矿的产量将达42,000吨。此前由于冶炼工艺的空缺，无法对该种矿产资源进行进一步加工，导致低品位复杂白钨矿只能以低于标准钨矿的价格进行出售，且其中的钼和磷均不计价，造成了资源的浪费，同时影响了公司的经济效益。该募投项目的实施可以大大提高公司选钼尾矿资源综合利用效率，项目建成达产后，预计年处理低品位复杂白钨矿42,000吨，年均利润总额为9,787.39万元，税后利润为7,303.42万元。

　　年产10,000吨钼酸铵生产线项目主要用于提升公司在钼化工深加工方面的能力。项目采用的二钼酸铵生产工艺是国内普遍采用的较为成熟的连续结晶工艺，该技术生产的产品二钼酸铵纯度高、流动性好、有利于深加工，且能减少水和大气污染。该项目的实施不仅可以进一步加强和完善公司钼产品深加工产业链条，还将对我国钼酸铵生产技术的进步起到积极的推动作用。据测算，该募投项目达产后可为公司增加年营业收入119,658万元（不含税）和净利润4,083万元。

　　洛阳钼业高性能硬质合金募投项目建设的目的在于充分利用公司的丰富钨金属资源，实现钨产业链的延伸，提升钨资源附加值。项目建成后主要用于生产高性能硬质合金制品，设计生产规模为5,000吨/年。据招股书测算，该项目达产后可为公司创造年营业收入278,409万元（不含税），年均净利润35,242万元。

　　钨金属制品及钨合金材料深加工项目的实施有利于改变洛阳钼业仅作为钨资源型企业的局面，实现产业链条的延伸、进一步挖掘钨资源价值，并为企业盈利提供新的增长点。由于公司三道庄矿区为中国第二大白钨资源地，不同于国内大多数黑钨矿，三道庄矿区的白钨属于伴生矿，主要从选钼的尾矿中回收白钨，因此钨精矿的生产没有开采、破碎、磨矿等环节，极具成本优势。随着“年处理42,000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源综合利用建设项目”的建成，公司将年产超过10,000吨仲钨酸铵，通过后续加工可转化为钨金属制品的重要原材料——氧化钨粉。充足的原材料供应能力为本公司生产钨金属制品、发展钨合金材料深加工创造了极佳的条件。预计项目达产后，可为公司带来102,151万元（不含税）的年营业收入和9,674万元年均净利润的新增业绩。 (来源：上海证券报)