白酒业并购扩产豪赌 5年后将现血的教训

　　回望过去这两年，无论是业内资本还是跨界资本，都“打了鸡血”般狂躁，踏烂了白酒行业的门槛。按照酱香型白酒5年的生产周期，在这场并购扩产豪赌中，5年后肯定有人要遇到血的教训。

　　“古来圣贤皆寂寞，惟有饮者留其名。”国人对白酒的偏爱千年不衰。而在资本层面上，白酒同样闹腾得让人无法忽略。联想控股酒业先攻下湖南武陵、河北板城，上周末又吃了山东孔府家，一年多“三度开花”引发业界对当前各路资本哄抢名酒的关注。

　　回望过去这两年，无论是业内资本还是跨界资本，似乎都“打了鸡血”般狂躁。透过控股枝江赚得“盆满钵满”的豆奶大王维维今年又娶了贵州醇；凯乐科技四年前收购湖北黄山头酒业后，又拿下原酒企业名豪酒业51%的股权；中粮年初悄然控股泸州老窖石梁酿酒基地。就连茅台和五粮液这两大巨头都耐不住寂寞，五粮液虽未见任何一宗并购，但其“十二五”规划已将并购对业绩的贡献圈定在100亿；茅台亦在“大茅台集团”规划下，将在仁怀乃至遵义重组一批酒类企业。

　　各路资本踏烂了白酒行业的门槛。汹涌的并购热浪背后，“暴利”基因是推动器。白酒板块几乎是唯一全线飘红的板块，十多家上市公司都有着令人惊讶的净利和营收增长。

　　纵观近几年的并购，不外乎业外资本跨界并购、同行“以大吃小”两种模式。尽管业界均认为白酒业通过并购进行整合是大势所趋，但并购显然是把双刃剑，这从近年的并购案例中已有迹可寻。

　　成功将主业从豆奶粉反转成白酒的维维现在心情肯定没去年舒畅。2011年酒类业务是其最大的金主，22.55亿的营收占总营收43%。但今年上半年枝江这个金主似乎不那么牢靠，仅为“老爸”带来8.9亿营收，占比仅30.8%。正如一位资深业内人士所言，维维并购后，枝江的管理团队并无发生太大变化，维维的角色更倾向于财务投资。“富儿子”枝江业绩尚且放缓，维维能不能把新收的“穷女儿”贵州醇养成一棵稳赚不赔的摇钱树就更不太好说了。

　　“现在大家一哄而上做白酒，但真正进入后才知道卖酒是天下第一难事，需要耐心和坚持。”面对当前高涨的并购热浪，凯乐科技董事长特别助理黄道强曾如此感慨。各路资本对白酒并购热情澎湃，现在需要做的是歇一歇脚，回头望望自己究竟有没有足够的资金、耐心以及战略眼光来玩转白酒行业，以免最后“偷鸡不成蚀把米”。

　　更值得关注的是，这些并购能否最终开花结果，除了对并购者自身管理、资金等多方考量外，还取决于当前扩产“大跃进”冲动下白酒行业产能过剩的泡沫。

　　并购潮迭起，基于做强做大的考虑，这些被并购的企业扩产几乎是铁板钉钉的事。按照此前发布的《中国酿酒产业“十二五”发展规划》，到2015年，全国白酒总产量将达到960万千升。然而上了扩产高速路的白酒行业，在2011年的产量就如同做上了火箭，飙升到了1025.6万千升。

　　在中国白酒产业最重要的板块四川和贵州，这种扩产风最为明显。为了扩大产能，仁怀市以工业园区为主，加上茅台集团和赤水河谷聚集区，统一规划，工业园区面积增至45平方公里，横跨9个乡镇。而四川白酒的扩产速度更是惊人，2010年，四川全省规模以上白酒制造企业提前两年实现千亿产值。

　　按照酱香型白酒5年的生产周期，这意味着川黔板块目前扩张的产能最快在5年后会推出市场。五年后，那么多酒谁来喝？到时的经济环境是否依然能让白酒行业保持现在惊人的增幅谁都无法预料。在这场并购扩产豪赌中，5年后肯定有人要遇到血的教训。