调整接近尾声? 债市走向引发机构分歧

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　上周市场资金骤然紧张，现券市场受此影响，走势较弱。但长端利率债在受到QE3冲击之后，回归理性，10年国债招标利率在3.5-3.55%间，且在边际利率3.55%的水平达到了16倍的认购倍数，显示出市场投资者认为目前10年国债的收益率非常具有投资价值。但信用债市场仍旧较为低迷，整体收益率曲线仍然继续上移。

　　值得注意的是，上周央行进行了两次28天逆回购操作，操作量达到1600亿的规模，利率仍然保持在3.6%的水平，显著低于二级市场货币利率，显示了央行明显的维稳意愿。本周公开市场到期逆回购1070亿元，由于临近三季度末，业内人士预计，央行将继续在公开市场上大幅投放流动性。

　　对于未来一个季度，债市和股市谁更有吸引力，目前机构间依然呈现出一定分歧。如瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺近期指出，“四季度国内经济增长将缓慢触底，预计明年GDP增速将小幅回升，A股吸引力已开始强于债市。”在其看来，尽管从去年开始至今年上半年，债市经历了一波小牛市，但目前来看，政策也不太可能继续过多放松，尽管降息的可能性仍然存在，但空间也不大。因此，债市的吸引力也相对股市减弱，但从中长期来看，经济长期疲软仍对债市形成了一定支撑。

　　不过，跨越一个季度来看，博时基金依然认为，下行的经济周期里，债券类资产仍然具备优于权益类资产的风险收益配比。

　　业内人士预期，在消化了兑现收益的需求之后，债市有望在未来的一段时间内回升。

　　嘉实增强收益债基拟任基金经理陈雯雯明确指出，经过三季度的下跌调整，债券收益率水平已开始重新显现投资价值，兑现收益的需求也有所消化。并且进入四季度后，投资者将为明年的投资进行布局，而明年的经济基本面仍有利于债市，因此四季度的债市有望逐步回升。

　　长信基金固定收益基金经理刘波表示，近期债市调整已使信用债收益率相比其他资产呈现出一定的收益率优势，具有较高的配置价值。中期来看，目前宏观经济往下走的格局短期来看不会改变，经济企稳复苏需要等待存货的自然出清，这可能需要经历较长过程；而前期货币政策执行的力度也偏弱；从大类资产配置的角度看，尽管未来通胀可能有所回升，但在可控的情况下，债券资产仍相对安全。 (来源：上海证券报)