上峰水泥借壳*ST铜城拟弯道超车

　　本报记者 欧阳波

　　已经暂停上市5年的*ST铜城（000672）的股民终于见到曙光。作为国内水泥20强中仅剩的两家没有上市的公司之一的上峰水泥集团近日逆市发力，准备以全部水泥资产注入*ST铜城实现借壳上市，拟弯道超车，借力资本市场进入水泥行业前十强。

　　针对此次注 入的资产所受到的质疑，上峰水泥方面表示，水泥行业目前处在低谷，公司资产评估采用了较为保守的成本法，本次估值约22亿元处于合理范围内。

　　行业低谷估值较低

　　本次重组草案中显示，本次上峰水泥拟上市资产评估值低于其前期相关资产整合的评估值。以铜陵上峰为例，2011年底前次评估估值约为21亿元左右；而此次重组铜陵上峰的估值仅为18.4亿元，下降了近3亿元，这其中有今年以来行业步入低谷的原因，同时也与本次资产评估方法采用更为谨慎的成本法有关。

　　据业内人士分析，水泥行业按产能计重置成本约每吨400元，按上峰水泥约1000万吨熟料产能、500万吨水泥产能的资产规模计算，上峰水泥资产总估值应至少在40亿元以上。从水泥上市公司案例来看，2009年都江堰水泥三条生产线合计约上峰水泥一半的产能规模，以估值47亿元注入四川双马；2011年江西万年青收购锦溪水泥案例中，仅上峰水泥五分之一的产能规模估值约8.6亿元。而前不久上峰资产整合时，铜陵上峰与浙江上峰资产评估值合计为25亿元，则相对而言本次估值约22亿元处于合理范围内。一旦水泥行业持续反弹，则上市公司股东将成功点石成金。

　　是恢复上市，还是退市？对于*ST铜城来说，本次重组将是公司的最后一搏，并不存在后备方案，唯有尽快在今年12月31日大限前完成重组，公司才能彻底化解退市风险。

　　盈利能力有望增强

　　从行业格局上看，国内水泥行业目前产业集中度偏低，但前20大水泥企业竞争力明显占优，其中主要为中国建材、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等大型国企上市公司。

　　相对而言，上峰水泥是一家民营控股公司，但与中国建材旗下的南方水泥和安徽的铜陵有色集团等有着紧密合作。且公司拥有4亿吨以上优质的石灰石矿山资源储备，享有长江黄金水道低成本物流条件，其在新技术工艺及节能环保等方面的积累使其盈利能力较强。2011年度公司实现净利润5.6亿元，是同区域的水泥上市公司巢东水泥的2倍。

　　据悉，目前华东地区水泥价格已于9月初开始上调了20元，按照其拟注入资产1000万吨熟料、500多万吨水泥的产能规模计算，每月因水泥价格上调而增加利润约2000多万元。

　　同时，上市后融资成本降低，同时其相关产业链的日趋完整，利润将可能进一步提升。这应是上峰水泥在行业低谷中突然发力拟弯道超越的原因。