比亚迪业务重组猜想乍起

　　【市场观察】

　　比亚迪股份有限公司（002594.SZ，01211.HK）的未来再次遭到质疑，投资者越来越怀疑其核心业务的前景。

　　9月25日、9月26日两天时间，比亚迪港股股价累计跌了13%。里昂证券分析师乐天虎（Scott Laprise）和George Yang在一份研究报告中写道，“比亚迪 的状况可能比我们想象的更糟糕”，该公司手机零部件、充电电池和新能源业务疲弱不振。

　　里昂证券最新给出的目标价为0.41港元，相比之下，2008年，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司收购比亚迪近10%股权时的价格为每股8港元。9月27日，比亚迪港股报收于每股13.48港元。

　　比亚迪的关键问题在于，在中国竞争白热化的传统动力汽车市场中，其表现低迷。此外，中国电动汽车发展计划的实施进度不佳，这也令比亚迪颇感烦恼。

　　业务重组空间

　　比亚迪发言人奥斯汀（Austin）说，比亚迪将再度强调汽车质量，并专注正在与德国戴姆勒公司合作设计的新型电动汽车。“我们过去走得太快了，现在是该慢下来了。”

　　汽车咨询公司Synergistics创始人兼总裁罗威（Bill Russo）认为，比亚迪需要调整业务结构，“比亚迪不应该继续作为传统动力汽车生产商运营下去。”

　　今年上半年，比亚迪的汽车销量同比下降了9%，不足199700辆。包括电动出租车在内，该公司上半年售出的电动汽车只有几百辆。

　　如果比亚迪真的如罗威所言，进行业务重组，其可能需要募集资金。

　　截至今年6月底，比亚迪的债务总额为180.4亿元人民币，略低于2011年底时的184.2亿元人民币；该公司手中的现金及现金等价物总计48.3亿元人民币。在比亚迪的全部债务中，约有一半一年内需偿还。

　　电动汽车业务窘境

　　比亚迪汽车业务的收入今年仍有温和增长，这表明该公司价格较高车型的销量有所增加。

　　在经历了一波经销商退出风潮后，比亚迪眼下正在重建其分销网络。据麦格理证券称，去年有308家汽车代理商退出了比亚迪的经销商网络，约占比亚迪经销商总数的20%。

　　分析师说，比亚迪的主要弱点之一，是缺乏外国合作伙伴。罗威提到，那些资质较好的外国汽车厂商都已经和中国厂商结盟，现在再想找到这类外国厂商去结盟有点困难。

　　比亚迪提醒外界注意它与戴姆勒新成立的合资企业。比亚迪向这家合资公司提供电池和其他电动车技术。戴姆勒的一名发言人说，这家合资企业是为在中国开发出一款电动乘用车这一“单一目的”而成立的。“这家合资企业目前只把关注点放在中国市场。”

　　电动汽车业务无法迅速改善比亚迪目前的处境。据咨询企业麦肯锡公司说，中国2011年只卖出了6000辆电动汽车，远低于政府所定50万辆的目标。中国未能按计划的速度建立一个电动汽车支持网络。

　　麦肯锡同时提到，按照规划，中国到2015年时需安装40多万根电动汽车充电桩，但截至去年，中国只安装了16000根充电桩，不到规划量的5%。