QE3效应减弱美股继续回调

　　QE3推出近两周后，量化宽松的效力大大减弱，美国股市本周继续回调。道琼斯工业平均指数本周下跌93.5点至13485.97点，跌幅0.69%；纳斯达克综合指数下跌43.36点至3136.6点，跌幅为1.36%；标准普尔500指数下跌13点至1447.15点，跌幅0.89%。

　　对于美股的表现，不少基金经理都认为正常。由于前两次量化宽松的措施并没有真正令实体经济出现明显的回升，因此第三轮量宽的措施究竟如何，投资者仍然需要观察。有对冲基金经理表示，需要至少再观察两三个月时间，才能确认是否实体经济层面也会受惠。除此之外，还有一个重要的问题是，量化宽松的数量究竟会有多少，以及有多少从金融机构流向实业中，都需要有官方数据之后，才会有一个初步判断，因此这两周市场出现微幅调整属于正常现象。

　　另外有中资机构的研究部主管认为，实体经济层面有恶化的可能。最近的一些数据颇能说明问题：例如，美国近期刚刚调低了第二季度的GDP同比增长数值，从原来的2.3%调低至2.1%，显示经济复苏仍然缓慢，而失业率也仍然高企于8.1%之上；在欧洲，西班牙的债券发行再次遇冷，债券收益率有上升趋势，而欧洲尚未真正建立起有效的“最后贷款人”机制，离财政同盟更是遥不可及，因此投资者会担心欧债问题再次恶化。

　　“欧猪国家”的经济形势恶化，已经令德国无法独善其身，目前的数据显示，德国的就业市场前景混乱。德国联邦劳工局近日公布，9月经季节调整后的失业率为6.8%，与8月持平，且符合市场预期。但是另一方面，失业金申领人数却连续6个月增加，升至9000人。

　　有较资深的美资对冲基金经理认为，需要更多的数据和更多的时间来观察QE3的效果，不过他们预计近期不会有更多的股票下行的因素出现，至少风险资产仍然受到欢迎，而他们也减少了空仓的比例。但是他预计，随着更多的人对于QE3的效果持怀疑态度，资金可能不会迅速流入股票市场。

　　在中国香港，一些国际投行继续加大了债券的发行力度，显示境外投资者对于债券的需求依然强劲，而相反对于股票配售融资兴趣不浓。不过也有买方机构表示，随着股票市场的下行风险减弱，对一些公司的可换股债券有兴趣，对于公司来说，可换股债券也比单纯的债券更有利于降低融资成本。

　　（作者为本报香港特约评论员）