爱马仕自卫反击战

　　爱马仕自卫反击战

　　阿诺特2001年开始“苦恋”爱马仕，历时11年分7步走；爱马仕家族成员通过成立一家控股公司确保股权不被套现，最大个人持股者尼古拉斯·普西永未参与

　　理财周报记者 欧阳梦雪/文

　　奢侈品市场远较一只精致皮包的制作过程更为复杂和难测。LVMH和爱马仕之间的股权斗争显示了这个行业里完全相悖的两种力量和理念之间的拉锯。

　　LVMH是一家大型的奢侈品集团，旗下拥有约60个奢侈品品牌。而其掌门人伯纳德·阿诺特今年问鼎法国首富，繁荣的奢侈品市场带给了他财富和光环。多数奢侈品牌都喜欢强调自己悠久的历史和独特的品牌理念，而阿诺特并未参与过其他任何一个品牌的创始过程。他是一个买家，他购买一个个奢侈品牌，在股权收购过程中，爱马仕不是唯一与阿诺特有过争执的品牌。

　　而爱马仕是一个独立的家族品牌，约72个家族成员持有公司股权。家族成员之间的股权分散，最大的持股比例约为6%。

　　LVMH旗下的奢侈品牌逐渐走上了大众奢侈品的道路，尤以LV为甚。因为阿诺特的销售策略是针对中产阶级，这一策略导致LV的产品被广泛使用。而爱马仕则在盛名与小众之间微妙游走。高昂的价格以及饥饿营销的策略导致爱马仕即使在奢侈品中也处于金字塔顶端。

　　截至发稿前，阿诺特拥有爱马仕超过22%的股权，并获得16%投票权，成为爱马仕家族以外的最大单一股东。

　　LVMH称可能反诉爱马仕诽谤

　　爱马仕与LVMH之间的股权争端再次引起外界关注，一切始于爱马仕于今年7月一纸诉状，要求检察官调查LVMH在收购爱马仕股权过程中可能存在内幕交易和操纵股价。爱马仕与LVMH的公告中都明确承认了这一点。

　　随后LVMH方面回应他们可能控告爱马仕诽谤。

　　阿诺特希望得到爱马仕。爱马仕不喜欢甚至厌恶LVMH。这是显而易见的事实。从LVMH持有爱马仕股权的事情被曝光以来，双方的口水战从未停过。

　　尽管阿诺特一再对外表示自己并未希望控股爱马仕，但是他的说辞并未得到爱马仕家族的信任。2011年5月30日的爱马仕股东大会上，爱马仕的监事会主席Bertrand Puech和LVMH的副总裁Pierre Godé更是针锋相对，互不相让。

　　早在2010年，LVMH持有爱马仕股权的事情被公布不久，法国金融监管机构就表示将审查LVMH集团的收购行为是否合法。几天之后，爱马仕家族私下找到阿诺特，希望他放弃对爱马仕的持股，但是被阿诺特断然拒绝。之后两年中，阿诺特更是不断购进爱马仕股权，其所持的爱马仕股份比例则不断小幅攀升。

　　收购始于2001年

　　阿诺特没有对任何一家公司费过这等心力，他对爱马仕的收购过程足以成为一次经典案例。他的收购行为从2001年开始，但是直到2010年时，爱马仕家族及外界才知道LVMH已经成为爱马仕最大的外部股东。

　　那是2010年10月，秋季渐深，法国波尔多大大小小的庄园里开始收获葡萄。与香奈儿的家族继承人一样，爱马仕的家族继承人雷诺德·莫爱亚在波尔多也有一个自己的葡萄酒庄园。

　　他还沉浸在葡萄丰收的好心情中时，从收音机里他听到了阿诺特收购爱马仕的消息。当时他正在开车，准备去看一场橄榄球比赛。

　　爱马仕创始人埃米尔·爱马仕的孙子勃兰特普西永则是接到了阿诺特本人的电话，就在LVMH召开新闻发布会宣布持有爱马仕股权之前的几个小时。当时，普西永正在火车站里。几个小时以后，新闻上说，LVMH已经持有爱马仕14.2%股权，很快将增加到17%。三天之后，就增加到了17%。

　　2001年时，阿诺特通过注册在俄罗斯的离岸子公司H annibal以8100万美元受让了爱马仕0.6%股权。路易威登后来表示在这一年还通过其他手段获得了一部分爱马仕股权，共计持有爱马仕4.8%至4.9%的股权。而比例在5%之下的股权变动无需公告。

　　到2004年时，爱马仕公司曾经给H annibal法国一份公函。爱马仕在日常的股东登记表中发现H annibal持有股权达到0.6%，而爱马仕曾经在1993年上市时就向法国金融监管机构要求持股在0.5%以上的股东都要公布，当时爱马仕致函H annibal是否能就股权变动发布公告，但是没有收到H annibal的回应。这件事情在当时也并未引起爱马仕家族的过多注意。而事后，他们才知道H annibal是属于阿诺特的子公司。

　　一直到2008年时，阿诺特又开始了下一步动作。他与三家银行进行股权掉期交易，标的物则是接近13%的爱马仕股权。帮助阿诺特完成这一系列交易的正是罗斯柴尔德银行，而爱马仕家族的一名成员，爱马仕皮埃尔的曾孙女朱莉正就职于这家银行。得知消息之后，她辞去了银行的工作，加入爱马仕公司。

　　爱马仕的反戈

　　LVMH宣布持有爱马仕股权的第二天，阿诺特与勃兰特普西永有了一次会面。会面时间不长，快结束的时候，阿诺特开玩笑问到他的妻子能否在BIRKIN排队的名单中提前？结果遭到普西永的生硬回绝，她必须和其他人一样等待。

　　爱马仕家族的行动则比普西永的回答更为坚决。就在2010年12月3日，爱马仕家族成员在巴黎凯旋门附近召开了秘密会议。

　　只有少数成员实现知道会面的确切地点，所有人都事先到一家律师事务所集合，然后一起前往会议地点。会议室里已经装备了反窃听设备。

　　在会上，爱马仕家族成员通过成立一家控股公司来确保股权不被套现。他们将50.2%的股权装进控股公司里面，只有在获得75%以上的家族成员通过之后，才能卖出控股公司的股权。另外12.6%的股权则没有放进控股公司内，是为了给家族成员留下一定的套现空间。但是在出售这12.6%以内的股权时，家族的股权托管基金将拥有优先购买权。

　　但是爱马仕家族成员内最大的个人持股者尼古拉斯普西永没有参与这项目活动，他持有爱马仕约6%股权。他认为这个行动对于保护家族的控股权没有意义，而每个人的自由才是家族团结的最大保证。同时，尼古拉斯的律师对外界强调尼古拉斯从未出售股票，将来也不会出售。