减持在前业绩变脸在后 创业板股东踩点套现逾8亿

　　随着创业板企业集中大规模进入解禁期，不少首发原股东纷纷加快速了其套现步伐。

　　统计数据显示，仅9月以来至今，以主板央企上市公司大股东为代表的产业资本纷纷增持旗下上市公司的同时，而包括董、监、高在内的创业板原股东累计减持金额却已 超过8亿元，达8.09亿元。

　　而记者调查发现，在创业板三季业绩预告发布的时间窗口前，不少业绩“变脸”的创业板公司原股东已先行偷步出逃。

　　股东踩点套现

　　本报记者调查发现，在目前处于三季度业绩预告以及业绩披露的敏感时期，部分创业板公司首发原股东纷纷抢在时间窗口出现前踩点套现。

　　据规定，创业板上市公司董事、监事和高级管理人员申请退出计划均应按照中国证监会及深交所相关管理规定执行，在下列期间不得买卖其所在公司股票：一是上市公司定期报告公告前30日内；二是上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内；三是自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内以及证券交易所规定的其他期间。

　　如早在10月13日发布今年前三季业绩大幅跳水的公告之前，海兰信（300065.SZ）两大首发股东深圳力合创业投资有限公司（下称力合创投）和北京首冶新元科技发展有限公司（下称首冶新元）已先知先觉趁股价反弹之际高位套现。9月12日和13日曾连续两个交易日涨停，而首冶新元均有减持套现。

　　上述两大股东相继于9月10日、9月10日至15日分别减持1246.38万元和4416万元万元。特别是首冶新元在股价大幅反弹的4个交易日里均有减持。

　　海兰信10月13日发布的业绩公告显示，其预计三季度净利润为盈利839.18 万元-1048.98万元，比上年同期下降50%-60%。

　　对此，海兰信证券部工作人员对本报记者表示，公司业绩大幅下降主要受累于行业不景气。今年前三季度，世界航运市场景气度持续低迷，造船市场需求疲弱，新船价格指数长期低位徘徊，公司海事业务的开展面临较大压力。

　　对于力合创投和首冶新元的踩点减持，前述海兰信证券部工作人员称，作为PE的力合创投，他们有阶段性退出的要求。至于首冶新元为何连续减持，该人员则表示并不知情。

　　同样，达刚路机（300103.SZ）一众董、监、高首发原股东也抢在业绩时间窗口出现前减持。

　　10月13日，达刚路机发布三季业绩预告称，预计三季度净利润为盈利3086万元-3703万元，同期下降25%-10%。

　　实际上，达刚路机曾在2012年9月6日、7日、10日三个交易日连续涨停。随之而来的是，证券事务代表王瑞，董事、副总经理秦志强，监事皇甫建红、监事杨亚平等原发股东均进行了减持套现，合计分别减持27.94万元、42.16万元、23.03万元、22.5万元。此前，董秘、董事韦尔奇也已于8月27日减持了55.57万元。

　　对于公司高管人员的集体减持，达刚路机证券部人员称，他们减持并没有违反相关规定，而且，减持也是基于个人需求而定。

　　同样，上海佳豪（300008.SZ）证券部人士也对本报记者表示，相对其所持股份而言，公司部分高管减持总量并不算大，而且其减持也基于个人购房等消费需求。

　　减持意愿强烈

　　对此，兴业证券策略分析师张忆东表示，相对于沪深主板，创业板限售股东的减持意愿会更加强烈，其减持金额与解禁金额的相关性也更加明显。

　　此外，通过对比沪深交易所公布的董监高及相关人员股份减持情况，可以发现，创业板的减持金额与解禁金额的相关性更加显著，而与创业板指数的相关性并不显著。

　　数据显示，9月减持主力集中在中小板和创业板。9月减持金额达到45.18 亿元，上月为23.97 亿元；9 月增持金额18.52 亿元，上月为15.79 亿元。在增、减持轧差之后，9月净减持金额大幅攀升至26.66 亿元，较上月的8.18 亿元大幅增加。

　　特别是9月第2周和第3周的减持金额均突破了20亿元，而在此之前的周解禁股减持金额在5亿元左右。

　　张忆东认为，在逼近年关的资金压力下，面临经营状况和资金周转状况持续恶化，以及应收账款坏账上升风险的创业板上市公司等中小企业，其民营限售股东为了缓解“缺钱”局面，选择减持套现的意愿可能会得到加强。

　　其主要原因在于，中国企业习惯于在重大节假日前进一步催缴资金，因此，限售股的减持风险不容忽视，尤其是年底前后将是重要风险时间点。

　　此外，创业板公司也面临较强的应收账款减记压力。2012年上半年创业板应收账款同比增长31.7%，营业收入同比增长10.9%，均加速下滑，且两者的增速差已经明显低于2008/2009年，并差于全部工业企业的状况，这表明去库存压力下中小公司采取的销售政策更加激进。然而，创业板应收账款周转率持续下滑，坏账准备计提比例也处于历史较低水平，这些都表示，下半年创业板公司应收账款坏账上升风险较大。

　　“在年底的资金压力下，可能会有部分应收账款变成坏账，从而对企业的业绩和现金流形成冲击，并加速限售股东的减持意愿。”张忆东称。

　　统计数据表明，2012 四季度和2013年一季度，共有322家中小板和创业板公司面临限售股解禁。其中，限售股东不是大股东的公司为230 家，占比71.4%；解禁比例超过60%的公司为185家，占比57.5%。

　　来自华泰证券的实证结果也显示，小非解禁后减持比率远远超过大非。因此，创业板公司解禁后中小股东减持比率也将远超大股东解禁。具体而言，2008 年7 月至2012 年9 月，代表大股东、战略投资者的大非解禁后减持比率平均为4.9%，而代表中小股东的小非解禁后减持比率高达45%，小非解禁后减持比率是大非的9倍。