解禁潮“尖峰时刻”延后 创业板“成长烦恼”犹存

　　本报实习记者 张莉

　　锁定期延长稳“军心”

　　今年10月末、11月初，创业板首批28家上市公司的大股东所持股份将因三年限售期满而获得上市流通资格，创业板大股东持股解禁大幕由此拉开。首批创业板公司的大股东、实际控制人所持限售股解禁高峰被个别人士解读为创业板 减持套现洪峰的来临，加剧了市场担忧。

　　在创业板“大非”解禁时限临近之时，不少上市公司大股东纷纷表态暂不减持所持股份。27日，32家创业板公司发布公告称大股东主动延长股份锁定期，共涉及27.83亿股。据深交所数据显示，2012年底以前共有36家创业板公司限售股解禁，实际可流通股股份9.47亿股。

　　据接近交易所的人士分析，32家创业板公司大股东主动延长股份锁定期，意味着10月底创业板公司“大非”减持力度将低于市场预期，传言中的“解禁高峰”将随着锁定期的延长而推迟。

　　实际上，创业板限售股解禁时点也成为创业板公司股东是否立即减持套现的分歧点。据Wind数据统计，自创业板成立以来，有178家公司的重要股东曾在二级市场进行减持；同时有43家公司股东在二级市场进行增持。

　　值得注意的是，创业板上市公司“减持热潮”一直没有降温。二级市场上进行减持的178家公司累计减持数量为8.9亿股，以减持均价或减持当日收盘价为基准计算，套现金额约合184.1亿元。某创业板公司高管透露，由于高溢价发行的创业板股票具备一定的财富管理效应，的确会有一些创业板公司大股东选择解禁后转让。

　　“集体承诺”并非特效药

　　按照32家创业板公司承诺的大股东限售股最新锁定期来看，各家公司“大非”解禁潮时点被顺延两个月至1年不等。

　　创业板解禁压力有所缓解被业内人士认为将稳定市场情绪，驱散恐慌气氛。英大证券研究所所长李大霄表示，此次创业板公司集体承诺可以保持市场供求平衡，减少创业板公司股票的供应，在目前市况下对投资者信心的提振和市场的运行都是有利的。不过，他也认为，股份锁定延长的集体承诺并非是创业板市场“特效药”，解禁股的压力延缓从根本上仍难救市。

　　“延长锁定期，对市场而言仅仅只是情绪的触动，并不能真正改变减持意愿及市场供求。”东北证券分析师杜长春认为，延长锁定期在一定程度上降低了真正解禁流通的股票数量及市值对市场的影响，短期看对市场或许是利好因素，但解禁潮最终仍会到来，创业板大股东的集体承诺只是将短期解禁的风险延后，最终的解禁大潮仍会到来。

　　恒泰证券的一份研究报告中指出，此次30多家创业板公司集体公告调整限售期的主因在于巨量的解禁压力。统计数据显示，2010年-2013年创业板每月平均解禁市值约169亿左右，2012年每月平均解禁市值约112亿左右，2012年11月解禁市值是平时的4.24倍。解禁市值给本已疲弱的市场造成较大心理压力。

　　不过，也有券商分析师认为，30余家上市公司集体延长锁定期不排除受到监管层的“指导”。对此，27日宣布延长大股东限售股股份锁定期限的华测检测公司董秘陈硕表示，公司三年来在创业板市场融资机制下获得良好发展，大股东在目前市场信心不足的情况下发布承诺公告，是源于对公司未来的信心。

　　公司成长价值待发掘

　　实际上，不少券商认为，市场对于创业板解禁一事反应过于敏感，某种程度上高估了创业板解禁压力，将解禁潮直接解读为减持潮。

　　华泰证券认为，按照历史经验，当10月底创业板解禁高峰期过后，创业板大股东解禁的负面效应逐步消退，解禁公司的股价或将修复。与此同时，当前市场给予创业板估值最终体现的是对成长性的预期，解禁本身并不影响基本面。

　　创业板公司大股东自愿延长锁定期，从侧面反映了公司高层对企业的长期发展充满信心。从32家创业板公司发布的公告看，大部分公司实际控制人或股东对限售股持有计划的内容非常相似，或承诺在2012年年内不减持其所持创业板上市公司股份，或表示将延长股份锁定期。

　　在一家创业板公司承诺公告中，其控股股东及部分创始人表示，为明确市场预期，表达对公司长期发展的信心，承诺其所持限售股的90%在解禁期之后追加限售一年。

　　大股东限售股解禁期限为明年的中青宝实际控制人李瑞杰在接受中国证券报记者采访时表示，自己从公司成立开始至今没有任何减持计划。

　　“10%以内的减持行为可以理解，但多数公司高管在解禁之后仍会继续持有，毕竟公司还需要发展。”大股东限售股解禁期限为明年的创业板公司汇川技术董秘宋军恩认为，尽管一些人将创业板当作“吸金通道”，但大部分创业板公司高管如果对企业发展未来比较看好，即便解禁也不会马上全部减持套现。创业板市场机制的确为公司发展提供了良好的融资通道，也为企业提供了发展动力，如果盲目减持套现，对整个市场的发展不利。另外，新股发行机制有待进一步完善。宋军恩认为，新股发行“三高”使解禁时限问题成为影响市场波动的重要因素。在股价下跌过程中，不应忽略创业板公司本身的成长价值。

　　“应用严格的发行条件和上市条件来稳定市场发行价格，以此来解决解禁潮问题。”李大霄说。

　　此外，一些机构投资者开始从创业板解禁洪峰中挖掘投资机会。大摩华鑫基金认为，解禁的压力可能会使部分创业板个股承压，但具有持续成长能力的个股可能会出现较好的加仓时机。

　　32家创业板公司27日发布公告表示，大股东承诺延长所持限售股锁定期，让市场对“减持潮”忧虑大大缓解。业内人士认为，部分创业板公司三年来发展乏善可陈使其估值逐渐降低，一些创业板公司高管和原始股东减持意愿依然强烈，解禁潮的警报暂时还不能解除。部分创业板公司相关负责人认为，真正存在投资价值的创业板公司未来市场表现并不会因为解禁压力而受到过多影响。

　　证券简称 最新 大股东限售股 预计解禁 原定解禁 最新公告承诺

　　收盘价（元） 数量（万股） 市值（万元） 日期

　　神州泰岳 15.89 21267.54 337941.18 2012年10月30日 2012年内不进行任何减持

　　华谊兄弟 15.52 20809.44 322962.51 2012年10月31日 2013年4月30日前不减持

　　爱尔眼科 16.77 19200.00 321984.00 2012年10月30日 在2012年年内不减持

　　探路者 17.16 17483.18 300011.31 2012年10月30日 在2012年12月31日前不减持

　　南风股份 19.96 10665.93 212891.88 2012年10月30日 在2012年年内不减持

　　红日药业 32.64 6302.64 205718.23 2012年10月30日 至2012年12月底前不减持

　　机器人 23.05 8796.12 202750.55 2012年10月30日 在2012年年内不减持公司股份

　　华测检测 17.06 12772.11 217892.21 2012年10月30日 追加锁定至2012年12月31日

　　钢研高纳 14.53 10178.96 147900.28 2012年12月26日 到期后追加锁定三个月不会减持

　　网宿科技 18.86 6472.42 122069.93 2012年10月30日 在2012年年内不减持公司股份