招商证券首试公司债 拓宽“财路”剑指创新业务？

　　融资渠道狭窄、经营杠杆率较低，是国内券商普遍面临的难题，拓宽融资渠道是其未来发展的关键。各类创新业务鱼贯而出，国内券商多渠道融资或成为今后的大趋势。

　　招商证券昨日公告称，公司计划发行不超过100亿元人民币固定利率公司债，期限不超过10年，主要用于补充 公司营运资金。由此，招商证券或将成为首家通过发行公司债融资的国内券商。

　　另据了解，招商证券此前已获中国人民银行核准，公司待偿还短期融资券的最高余额为86亿元，公司已在5月、8月和9月发行三期短期融资券，期限为三个月。

　　对于券商而言，短期融资券的期限较短，而如果能够获得较长期限的债务融资，资金使用效率将会有所提高。

　　招商证券公告还称，本期新债发行规模不超过发行前公司净资产额的40%，可一次或分次发行。期限可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。本次发行公司债券决议的有效期为自股东大会审议通过之日起24个月内有效。

　　券商越来越多的业务需要以资本金规模为标准，其融资动力也逐渐增强，促使券商通过IPO、增发等方式补充资本金。目前A股市场已有19家上市券商，而中原证券等多家公司正在排队等待首发。

　　在5月召开的券商创新发展研讨会上，监管层提出推进证券行业改革创新的11条举措，其中就包括鼓励证券公司发行上市和并购重组、改革证券公司风控指标体系等项内容。

　　分析认为，我国券商融资渠道较为狭窄，而IPO、增发等融资门槛较高，券商短期资金来源主要是发行短期融资融券，但并不能满足流动性管理的需求。

　　统计显示，券商全行业负债业务较少，负债规模不到1800亿元，且90%为债券回购短期制定融资。据Wind资讯统计，以109家券商2011年合并报表计算，整个券商行业的财务杠杆率约为1.6倍。

　　而与国内同业相比，银行业财务杠杆率约为15.36倍，财务公司财务杠杆率约为9.22倍。

　　过于严格的净资本约束机制对券商资本密集型的创新业务发展构成不利影响，目前国内券商主要收入仍来源于经纪等传统业务。此前，证监会下发的《关于修订完善证券公司风控指标的意见(征求意见稿)》明确提出，下调券商部分风险控制指标，将财务杠杆率（净资产比负债）要求从目前的20%下降为10%，相当于杠杆从5倍提高到10倍。业内人士指出，要提高券商的杠杆率，还需要拓宽券商的融资渠道。

　　“拓宽融资渠道可以很大程度上解决券商在未来创新业务发展过程中所面临的资金不足的问题，同时，融资渠道的丰富也将逐步提升证券公司的杠杆率。”一位大型券商研究所人员对记者表示。