QE3缓解我国资本外流 难有大量热钱涌入

　　去年第四季度以来，我国金融机构外汇占款增速明显放缓，屡次出现负增长，反映出资本外流的新迹象?短期来看，美联储第三轮量化宽松(QE3)政策的出台将推动全球金融市场风险偏好上升和吸引资金重新流入新兴市场，一定程度扭转我国外汇占款持续回落的态势，缓解资本外流的状况，但并不会再现前两轮量化宽松时大量热钱涌入的景象?

　　在美国前两轮量化宽松过程中，我国外汇占款均出现过持续大幅增长的过程，月度新增外汇占款曾一度达到约5000亿元?初步估算，我们预测第一轮量化宽松(QE1)和第二轮量化宽松(QE2)期间流入我国的热钱分别有1.1万亿元和1.7万亿元，但预计QE3带来的热钱流入将明显减少，因为当前全球宏观经济形势与前两轮量化宽松时相比发生了很大变化?

　　一方面，美国房地产市场已经见底，房价出现企稳回升迹象，同时美联储持续为房市提供政策支撑，将吸引部分资金流在美国本土；另一方面，中国当前实体经济下行风险较大，国内股市低位徘徊，房市受到严格调控，人民币单边升值预期也发生趋势性逆转，对海外热钱的吸引力不大?

　　此外，希腊?西班牙和意大利债务问题的再度恶化可能进一步加剧欧债危机，导致国际资本阶段性撤出我国，回流美国国债市场避险?长期来看，我国资本净流入能否持续改善将取决于我国能否稳定经济增长和带来较高的资本回报率?