影子银行风险激增 关键在理顺政策目标

　　最近，中国的“影子银行”问题再次引发人们的关注?国际货币基金组织(IMF)在最新发布的《全球金融稳定报告》中表达了对中国“影子银行”问题的担忧?而最新公布的9月份社会融资总额中信托贷款异军突起，冲高至2024亿元，不仅较8月接近翻番，更是创下历史统计以来的次高，被视为是“金融脱媒”趋势走强的信号?

　　在专家看来，解决“影子银行”问题并减少相关风险的关键应该是明确宏观经济目标和审慎监管目标的优先顺序、改革目前货币政策的管理方式、理顺时有矛盾的多重政策目标?

　　受银行理财业务的繁荣发展带动，中国信托业资产规模已达5.54万亿元，规模直逼保险业6万亿资产?用益信托分析指出，银信合作已被视为国内规模较大的“影子银行”，替代效应已经显现?

　　尽管过去2-3年里监管部门不断加强对各类非常规金融中介机构的监管，“影子银行”仍然蓬勃发展?根据瑞银证券估算，中国“影子银行”体系总规模为20.9亿元左右，占GDP的40%?

　　据悉，目前“影子银行”的资金来源不仅包括储蓄资金、企业闲置资金，还包括从银行融资便利的企业和个人从银行套取的低利率贷款资金，再转手贷给大量难以从银行获得贷款的企业和个人?

　　近几年“影子银行”业务发展的如此之快，专家认为，除了金融创新和监管套利等常规因素外，还存在着一些当前中国金融体系和货币政策模式下所特有的因素?

　　对银行来说，很高的存款准备金率是一种负担，这也使得银行更愿意将存款转移到表外业务中(比如理财产品)；贷款额度和贷存比上限制约了银行直接进行信贷扩张的空间，这同样促使银行将贷款证券化或者将其转移到表外?

　　纵观银信理财业务近几年发展，可以看出银信合作理财产品是利率市场化和资产证券化发展进程缓慢、企业直接融资市场欠发达和投资者投资渠道匮乏背景下，银行、信托合作创新的产物?

　　瑞银特约首席经济学家汪涛指出，虽然过去两年政府控制了贷款额度，但实际利率一直较低，政府还不时敦促地方政府和公司保持投资增长、即便是在经济困难时期，这导致了较为旺盛的信贷需求，而“影子银行”的信贷活动则可以满足这些需求?

　　“说到底，造成“影子银行”快速发展的关键原因之一是各项政策目标以及各种政策工具之间的错配和冲突?”汪涛直言，政府希望保持经济较快发展，这就要求银行提供足够信贷；但与此同时，政府又为了控制宏观风险而设定了贷款额度、为了控制信用风险而实施了各种银行业监管条例，这两者并存就为“影子银行”的发展开创了空间?

　　在银监会出台种种政策限制银信合作业务之后，银行很快转向金融资产交易所，以银行理财计划名义直接购买信贷资产，或者银行理财计划委托银行的分支机构发放委托贷款?今年上半年，银行开始变银信合作为“银证合作”或“银证信合作”，即将银行理财资金委托给证券公司，对接其资产管理计划，投资于信贷资产和票据资产?

　　然而，随着实体经济骤然下挫，以前所未有之势扩张的信托业也面临着风险?华宝信托董事长郑安国表示，尽管目前银监会统计的数据是融资类信托占比为51%，但实际上变相的融资类信托保守估计超过70%?对于如此大规模的融资类信托，信托公司的内部管控比商业银行差得多，这本身就是个风险隐患?

　　值得注意的是，信托行业一直“引以自豪”的“刚性兑付”，今年来就遭遇挑战:近40款房地产信托提前清盘；中诚信托30亿元矿产信托陷高危迷局；雅盈堂事件暴露艺术品信托高风险等，都令信托理财风险日渐升温?

　　对于市场一直在关注的信托风险问题，中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，这一方面是产品本身的风险，是信托人、委托人和受托人之间的关系，跟信托公司的风险并不直接，不对银行产生直接的影响?但是这其中的问题在于很多产品是透过银行的渠道来销售，或者是透过银行替私人银行服务提供给它的客户，因此如果信托产品出现了兑付问题，可能会对银行的声誉产生一定的影响?

　　在汪涛看来，解决“影子银行”问题并减少相关风险的关键应该是明确宏观经济目标和审慎监管目标的优先顺序、改革目前货币政策的管理方式、理顺时有矛盾的多重政策目标?如果政府确实担心地方政府债务和银行资产质量，那就应该更多地通过财政政策来促进经济增长，而不是鼓励信贷扩张；如果政府仍希望依靠信贷扩张来促进增长，那就应该直接提高信贷额度，而不是迫使银行去规避监管。