人民币屡创新高 国际热钱闻风而动

　　紧随着人民币屡创新高而来，今年以来不断流出的国际热钱又回来了。日前最新公布的9月份金融机构外汇占款余额为257707.62亿元，较8月末新增1306.79亿元。这是继7、8月负增长之后的首次转正，增长规模1307亿美元更创下自今年2月以来新高。不少市场人士分析认为，美联储QE 3导致此前我国的热钱流出减少，甚至已现逆转迹象。

　　招商证券分析师罗樱分析认为，9月13日美联储公布最新的QE3政策以来，人民币已经连续升值两个多月，但由于央行的中间价还在贬值，同时外币存款利率较高，导致居民更愿意把人民币兑换成美元再存入银行，从而使得7月和8月新增外汇占款均为负值。随着外币存款利率的下降，人民币升值预期的继续回升，外汇占款转为流入，导致9月份外汇占款大幅回升至1306亿。

　　热钱流出趋势已扭转

　　9月份外贸顺差为276.7亿美元，比8月份267亿有所增加；9 月份的FDI实际使用外资金额84.3亿美元，同比下降6.8%(未含银行、证券、保险领域数据)；根据热钱=外汇占款-顺差-FDI的公式可以计算，9月份热钱流出154.86亿美元，相当于981.71亿人民币，比8月份热钱流出377.37亿美元相比，流出减半。

　　招商证券分析师罗樱表示，这反映出美联储QE3政策对中国热钱的影响较大。如果这种趋势继续延续下去，热钱可能由流出转为流入。

　　而广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕则直接对南方日报记者表示，热钱自10月开始已转为流入状态，不过能否持续尚待观察。“经我们广东省社会科学院《境外热钱在中国大陆异常流动研究》课题组的最近调研，很多机构都预期未来人民币将稳步上涨，这将对我国人民币汇率走势提出了严峻的考验。”黎友焕对记者分析指出，在其跟踪研究中，发现热钱已经扭转前期流出的走势，加大流入的趋势。“原因主要是在美国宽松货币政策影响下，预期人民币上涨。”黎友焕表示。

　　实施上，日前已经有消息指热钱再度涌入香港，使得港元兑美元汇价飙升，并触发金管局上周末买入6.03亿美元，向银行体系注入46.73亿港元。有外媒引述分析人士意见称，预计香港金管局的行动将陆续进行。

　　年末或保持资金流入状态

　　不过，对于未来热钱流入的态势如何演变，黎友焕表示，究竟能走多远就还存在很多不稳定因素。“主要还是决定于几个因素：一是美国宽松的力度和对外输出美元的力度有多大；二是人民币升值的幅度和空间有多大；三是中国经济和市场的未来机会；四是国际环境(包括地区局势)的变化。”

　　招商证券分析预计，由于前QE3的影响还在继续，美国经济数据逐渐转好，欧债危机目前转为稳定，市场的风险偏好不断回升，这可能都导致未来四季度外汇占款保持净流入状态，并且规模达到上千亿。

　　此外，9月的经济活动数据的探底回升也进一步推动人民币汇率的上升和热钱的流入。法兴银行中国经济师姚伟分析认为，9月的经济活动数据为中国经济探底回升提供了确凿的证据，中国三季度经济同比增长7.4%符合预期。政策方面没有再宽松的可能和必要。

　　姚伟指出，当前所有主要的数据都在回升中，就像较早发布的出口数据一样。“由于经济底部特征已经非常明显，我们预计4季度中国经济增长恢复到7.7%。中国央行降息的概率也已经接近于0。”良好的经济数据也将导致热钱的进一步涌入，有业内分析人士称，一旦股市有明显起色，这一效应将更为明显。

　　警惕热钱投机

　　“热钱流入或会使得通胀有所反弹”，也有人士分析认为，当前国内通胀在1.9%水平已见底，未来或将回升至2%至3%。而招商证券分析师认为，外汇资金的流入表明市场风险偏好的转好，预计会提振投资者信心，另一方面资金的流入将促进国内投资的增加，推动经济增速加快。

　　不过，可以肯定的是，热钱的多变性对于我国金融系统来说挑战不小。“当前央行不仅要考虑刺激经济的稳定，也要防止热钱趁火打劫等问题，还要考虑到汇率波动对经济影响等问题，难度明显加大。”黎友焕表示，热钱始终改不了其炒作心态和盈利最大化的本质，在我国经济下行压力增大的背景下，热钱趋利而来，对我国当前的经济社会形势来说，将无疑增大我国经济和金融的管控难度。黎友焕认为，如果人民币未来保持强劲的升势，将更进一步恶化我国的外围形势。