鲁泰AQ3业绩低预期 2012年股权激励目标难达成

　　【财经网专稿】记者 陈予燕

　　鲁泰A（000726.SZ）2012年前三季度营业收入同比下降5.8%至42亿元，净利润同比下降36%至4.6亿元，低于预期；分析人士指出，公司原先设定的股权激励业绩目标将很难达成。

　　据鲁泰A内部人士所说，2012年下半年公示是否能够完成股权激励所 设定的业绩条件还不确定，“虽然总体上来讲，公司下半年的市场及经营环境比上半年要好，原材料的价格也较上半年平稳。但是，产品终端的价格变化不是太大，业绩发生实质性变化的几率不会太大。”

　　鲁泰A股权激励的业绩指标为：2011年、2012年、2013年净资产收益率均不低于同行业上市公司的2倍；2011、2012、2013年净利润较2010年增长率不低于15%、20%、30%；2011年、2012年纪2013年的经营性现金流净额不小于当期净利润。由此计算，公司2012年要达成股权激励设定的业绩条件，其净利润必须超过8亿元以上。这就意味着，公司2012年第四季度的净利润必须要超过3.4亿元。

　　“在纺织服装行业销售终端未发生实质性好转的前提下，要达成这样的目标难度很大。”一纺织服装行业分析师告诉记者。

　　其实，纺织服装行业上半年糟糕的形势就已经让鲁泰A为了达成股权激励的目标而苦苦思索了。2012年6月8日，鲁泰A推出了回购B股的预案。招商证券王薇预计，以最高回购股本计算，此次回购将增厚公司2012年每股收益11%，约0.10元。

　　而在2012年9月下旬公告调整固定资产折旧年限也反映了公司对下半年业绩的悲观预期。2012年9月25日，鲁泰A发布公告称，公司自2012年10月1日起调整固定资产折旧年限：房屋及建筑物折旧年限由5-20年变更为5-30年，机器设备由10-13年延长为10-18年。此次会计估计变更预计将影响公司2012年度利润总额增加约1910.03万元，归属于上市公司股东的净利润增加约1553.00万元。

　　上述分析师表示，“固定资产折旧年限的调整半年能够影响净利润近5000万元，那么，2013年这项会计估计调整对公司净利润的影响应该在1亿元左右。这些会计处理措施都是为了完成公司股权激励设定的业绩目标。”

　　值得注意的是，鲁泰A2011年就曾为了完成股权激励设定的目标而使用了会计操作手法。

　　与2008年类似，2011年棉花价格从高位跌落，高价棉花导致了公司成本上升及毛利下降。鲁泰A2011年存货16.7亿，存货跌价准备5685.7万元，跌价比例仅为3.4%。而2008年公司没有股权激励的目标要求，当年存货跌价准备计提7206万元，跌价比例为5.3%。

　　参看同行业的两个在港上市公司发现，天虹纺织(2678.HK)2011年存货13亿元,存货拨备减值7900万元，拨备比超过6%；魏桥纺织(2698.HK)，2011年存货100亿元，拨备存货减值5.97亿元，拨备比近6%。

　　（证券市场周刊供稿）