政策效果渐显 节能空调占比上升

　　东方证券

　　根据奥维咨询(AVC)空调市场周度监测数据，节能入围空调产品的比例由实施初期的13.6%上升至目前的32.6%，其中变频2级产品，份额由实施前的5.2%上升至19.1%。

　　节能政策效果正逐步显现，二级变频空调产品提升最为明显。近期市场数据显示，节能政策的效果 正逐步显现，节能产品销售占比也逐步提高，并且空调产品中销售提升最明显的为2级能效的变频空调，也打消了市场前期对于节能补贴会减缓变频产品普及的担忧。据奥维咨询空调市场周度监测数据显示，节能入围空调产品的比例由实施初期的13.6%上升至目前的32.6%，其中变频2级产品，份额由实施前的5.2%上升至19.1%。节能政策自今年6月正式开始实施，我们认为随着补贴产品型号的丰富（9月中旬新一批节能产品入围），厂商对节能产品渠道铺货的进一步到位，消费者对政策的逐步熟悉，节能政策的效果将有望进一步显现。

　　四季度行业增速有望进一步回暖。据产业在线公布的空调产销数据，9月空调内销重回增长轨道（同比增长2.7%），行业库存为近3年的新低。由于四季度空调历史销量基数明显走低，加上下乡政策的推出效应，节能补贴政策效果有望进一步体现，看好空调行业四季度的销量增长。

　　我们认为，随着节能政策落实细节的调整和完善以及消费者对于政策的熟悉，节能补贴政策的效果将有望进一步体现，预计行业四季度的销售有望进一步回暖，推荐增长稳健的龙头企业格力电器、青岛海尔，老板电器，四季度新品放量增长、盈利有望提升的海信电器，以及受益节能产品占比提升的零配件企业三花股份。

　　风险提示：行业需求回暖低于预期、原材料价格大幅波动。