周转提速 制造业剧烈去库存

　　Wind数据显示，截至27日，剔除金融服务类公司和缺乏可比数据的公司后，1697家具有可比数据的公司存货值合计为2.3万亿元，与二季度末相比变化不大。不过，分析人士认为，考察上市公司库存水平除了看存货绝对值的变化，还要看相对变化，增速的放缓也可以理解为去库存。 数据显示，1697家公司存货值三季度同比增长15.39%，增速与上半年的18.5%相比有所放缓。

　　从存货周转率指标则可以更明显地看出，上市公司库存水平在下降。在具有可比数据的1697家公司中，绝大多数上市公司的存货周转率在加快，存货周转天数在下降。

　　分析人士认为，三季度，虽然房地产销量经历过一段时间回暖，但由于库存较大，房地产投资数据并没有大幅上升，对中上游产业需求拉动有限。因此，三季度中上游产业经历了一波去库存。制造业处于产业链中游，处于率先步入去库存的序列，而消费行业的库存周期滞后约半年。如果单独看制造业的库存水平变化，去库存的进展在三季度其实十分剧烈，甚至其库存水平有可能在三季度已经见底。

　　Wind数据显示，截至27日，制造业板块已经有1109家公司披露了三季报，具有可比数据的1103家公司三季报存货值合计为7434亿元，占营业收入的比重为28.33%，远低于三季度1697家公司存货总额占其营业总收入逾40%的比重。

　　去库存的同时，相关公司的业绩出现恶化，而没有遭遇去库存影响的医药、白酒等消费品行业的业绩仍在稳定增长。

　　以白酒行业为例，已经公布三季报的8家公司合计实现营业收入511.65亿元，同比增长46%；合计实现净利润202.5亿元，同比增长62.86%。行业龙头贵州茅台三季报显示，2012年1-9月公司实现营业总收入199.31亿元，同比增长46.1%；实现净利润104.2亿元，同比增长58.62%。其中，7-9月净利润为34.24亿元，同比增长106.05%。贵州茅台表示，营业收入增长的主要原因是公司产品销量增加以及产品调价所致。