东方电气风机利润超同行悬疑 销售风险浮出水面

　　东方电气（600875）10月27日公告，2012年1-9月份以风电为主的新能源确认收入67.4亿元，毛利率18%，若按2010年、2011年其核电业务平均收入及成本计算，剔除核电业务，1-9月份风电业务收入约为54.2亿元，毛利率约为14%。

　　华锐风电（601 558）首度发布亏损预告，“2012年1-9月的净利润将出现亏损，亏损额度不超过2.6亿元。”而此前发布的2012年半年报1.5MW级风电设备的毛利率还不到3%。金风科技（002202）第三季度亏损0.3亿元。

　　同样都是风电设备制造业务，东方电气风电业务为何好于同行？

　　东方电气风电事业部总经理安辉日前表示，“公司风电策略已经不是一味求市场份额，而是保证不亏损的情况下拿订单，在质量、效益、风险防范等方面下功夫，保证毛利率不会快速下滑。”

　　但多位熟悉东方电气的人士透露，东方电气收缩风电业务的重要原因是业务亏损。一位人士进一步解释，如果因为质量问题客户拖欠余款，将形成坏账，把这个因素考虑进去，东方电气风电盈利可能“只是一个假象”。

　　此前，大多数风电设备制造企业认为，风机客户主要为信用好的大型电力集团，资金实力雄厚，应收账款应无风险。华锐风电披露亏损的重要原因之一是“坏账准备的影响大于预期”。

　　接近东方电气配套商，并与东方电气高层有交道的人士透露，目前东方电气150亿应收账款余额中，风电设备销售形成应收账款余额高达40亿元，很难收回。如果对风电设备应收账款充分计提坏账准备，将会对业绩产生巨大影响。但这一数据未获东方电气官方回应。

　　对风电机组销售形成的应收账款余额及账龄问题，截稿时止，东方电气董事会办公室尚未回复记者。

　　应收账款比例

　　自2008年开始，财报中应收账款余额前五位中，即有风电客户。

　　东方电气半年报显示，2012年6月30日对响水长江风力发电有限公司应收账款余额为3.13亿元，账龄为1-2年。而在2011年6月30日，对响水长江风力发电有限公司母公司长江新能源开发有限公司的应收账款余额为3.89亿元，账龄标示为2年以内。

　　长江新能源开发有限公司有两个风电子公司：响水长江风力发电有限公司主要的资产是201MW风电场，该风场的134台1.5MW风电机组全部由东方电气提供；另外一家风电公司风机装机小，有少部分设备采购自东方电气。

　　2008年11月26日，响水风电场首台1.5MW风机顺利完成吊装，之后陆续并网，2011年申请整体验收。在这个时间段，东方电气风机的价格约在4000元/套，可推断东方电气陆续供给响水长江风力发电有限公司的风机设备总价为8亿多元。

　　此前，财报中的应收账款由产品质量保证金形成。同为风电龙头企业的华锐风电一般会被客户扣合同款中5%-10%的资金为质保金，质保期为2年；金风科技给客户的质保金为货款的3%-10%，质保期也是2年。

　　但响水长江风力发电有限公司应收账款余额占货款总额的比例已经高达39%。

　　响水长江风力发电有限公司人士告诉本报记者，“公司是中国三峡集团公司下属企业，资金不成问题”，东方电气机组在运行过程中故障率高于进口风机，也高于金风科技和华锐风电。所以（公司）押着货款不付。

　　该人士补充说，“国内有其他风场对东方电气也是采取推迟付款的方式，我们这么做并不过分。”

　　风机质量

　　东方电气称坏账损失确认标准包括：债务单位撤销、破产、资不抵债、现金流量严重不足、发生严重自然灾害等导致停产而在可预见的时间内无法偿付债务等；其他确凿证据表明确实无法收回或收回的可能性不大。

　　记者获悉，对于单项金额非重大的应收款项与经单独测试后未减值的应收款项一起按账龄风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之相同或相类似的、具有类似账龄风险特征的应收账款组合的实际损失率为基础，结合现时情况确定本年度各项组合计提坏账准备的比例，据此计算本年度应计提的坏账准备。

　　本报记者获悉，决定应收账款质量的，还包括东方电气货物的质量。

　　梳理东方电气进入风电业务之后的历年年报，预计风电销售总收入约为300亿元，其中2007年风电业务收入5.52亿元；2008年风电业务收入26.17亿元；2009年风电业务收入62.78亿元；2010年风电业务收入76.38亿元；2011年风电业务收入72.36亿元，今年1-9月份约为54.17亿元。

　　上述接近东方电气配套商及东方电气高层的人士分析，东方电气风电机组销售回款困难的另外一个原因是国内的风场是在“4万亿”刺激计划时上马的，一些业主自有资金不到位，投资基本靠赊购。而后期运营过程中，风场的盈利状况又不好，很多风场处于亏损状态，所以没有能力偿还货款。

　　作者：李健乔