国产大豆减产 期价上涨可期

　　目前，豆一价格处于历史高位区域，从短期来看价格波动剧烈，然而放到长期上涨趋势完好，仍有上行动能。今年在美豆减产的背景下全球大豆供需持续紧张，国内大豆产量也是逐年下降，因此，后期豆一期价上涨的概率很大，不排除未来出现一波可观的上涨行情。

　　首先，国内大豆供需处于偏紧状态。据农业部数据显示，2012/2013年度我国大豆期末库存为395.4万吨，期末库存消费比为5.42%，处于历史最低水平，这说明我国大豆供需非常紧张，这奠定了大豆价格的强势，未来国内大豆价格将继续处于高位区域，不会深幅下跌。

　　再来看看国内大豆的产量，由于豆一期货对应的标的是国产大豆，因此，每年国产大豆的产需对豆一期价影响更大。国产大豆产量自最高点连续下降，预计2012年下降到1181万吨，已经是1992年以来的最低水平。国产大豆产量的下降使得本已供需偏紧的大豆更是雪上加霜，对豆一价格的支撑力度更强。

　　国产大豆产量连续下降主要有两个方面的原因。一是进口大豆的冲击。随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，对禽肉油脂的需求逐年增加，国产大豆难以满足，需要进口来满足。而进口大豆由于出油率高，压榨收益好逐渐吸引了压榨商，传统压榨国产大豆的厂商纷纷压榨进口大豆，对国产大豆的压榨需求自然越来越少，以致价格疲软冲击产量。二是近年来玉米和水稻价格高企，使得大豆比价收益降低，当地农民纷纷转种玉米和水稻，弃种大豆。

　　其次，国储拍卖成交上升，需求向好。前期，在大豆下游产品油粕价格大幅上涨背景下，油厂压榨利润普遍上涨，也带动了大豆的需求，国产大豆需求自然也上升。从今年国储大豆的拍卖情况来看，下半年，大豆拍卖成交率和成交价格连续攀升，7、8、9月份曾一度达到100%的成交率，成交均价也攀升至4500元/吨以上，最近虽然在油粕价格下跌的冲击下，油厂对大豆的需求有所下降，但是成交率和成交均价还是处于相对高位，仍有需求存在。

　　经过一年的拍卖，国储已经拍卖完2008、2009年度的储备大豆，目前正在拍卖2010年度的大豆。国储大豆的库存较前期已经大幅降低，因此，后期补库需求也会对价格形成支撑。

　　最后，美豆减产已成定局，价格长期偏强。今年，由于干旱原因美豆产量出现大幅下降。虽然美国农业部10月供需报告较上月小幅调高了产量和单产，但是较上一年度减产已成定局。10月供需报告显示，2012/2013年度美豆产量为7784万吨，较上年度减产7.54%；单产为37.8蒲式耳/英亩，较上年严重偏低。2012/2013年度美豆的期末库存为353万吨，库存消费比为4.44%。美豆的期末库存和库存消费比仍然处于历史较低水平，因此，美豆供需紧张，如果未来南美大豆增产预期落空，那么价格很难大幅回落。