LLDPE供需平衡 四季度价格维持震荡

　　宁波是我国塑料产业重镇。此次我们实地考察宁波各类规模的聚乙烯企业开工状况、库存、需求、套期保值等各方面情况，以帮助更好的判断未来价格走势。

　　从当前线性低密度聚乙烯（LLDPE）需求来看，现货企业普遍表示难言乐观。一现货企业表示，今年企业订单相比前两年相比，状况并不理想，且四季度的订单量并无明显改善。虽然目前处于传统旺季，但是今年的情况基本是旺季不旺。旺季过后的后市很难乐观。由于下游订单的减少，江浙地区的中小企业大概有两成企业已经停止运转，剩下的八成企业中大部分开工率在五成左右，需求减少在情理之中。总体来看，需求不足是目前下游企业普遍面临的状况，也是LLDPE价格难以走强的主要原因。

　　从供应来看，目前市场压力不大，整体上相对偏紧。这主要是由于：一方面，受到宽松货币政策的影响，原材料价格高位运行，挤压聚乙烯生产企业的利润空间。按照当前进口原油、石脑油价格计算，LLDPE的生产处于盈亏平衡点，若是再加上关税成本，实际上已是处于亏损状态。为尽量降低亏损，企业通常选择限产保价以减轻市场供应压力来阻止价格下滑。另一方面，从各项数据显示，目前无论是厂家、贸易商、下游加工企业、或者是交割仓库库存，都处于历史低位。这主要是因为，首先，在宏观经济形势恶化的情况下，以往大量采购囤货的模式已难以见到，转而选择多订单、小批量的采购模式，提高货物的周转水平，使得库存处于较低的水平；其次，对于下游加工企业而言，今年线性塑料价格的宽幅波动给企业生产经营政策的制定造成很大的不确定性，因此在采购模式上也摒弃了过往的旺季前大量备货的做法，转而选择了按需采购的模式，在库存压力上也显得相对较小；最后，就交割仓库来看，由于现货价格较期货价格存在较大升水，且在供应上并无太多压力，因此企业少有将对现货进行交割，这就造成目前注册仓单数远远低于同期水平。

　　但是就未来而言，部分贸易商担心供应将很快得到改善，从而对后市价格造成压力。贸易商认为，供给偏紧只是暂时情况，9月份聚乙烯（PE）进口量有所增加，同时还存在伊朗船货的不确定性。目前伊朗船货由于船期延误，推迟到港，后市若加上伊朗船货，其市场供给量或将得到改观。如果后市需求量上来了，生产企业存在足够产能随时可以扩大供给量。

　　在调研中我们发现，尽管近阶段期货价格疲软，但是企业并无空头套期保值的意愿。这主要是由于目前期现价格存在着明显的倒挂现象，且目前现货供应相对偏紧，价格力挺，贸然进入进行空头套期保值，很有可能造成未来无法寻找到足够的货源用于交割导致违约受罚。且有激进的企业表示，若未来无重大的宏观风险存在，而价格又出现较大幅度的回落，会考虑在期货市场建立买入保值头寸，以规避未来采购成本上涨的风险。

　　从调研的情况来看，目前大部分企业对于市场形势表示悲观的情绪，但是对于价格的判断却存在较大的不确定性。综合各企业与我们自己对于市场的看法进行判断，在需求未发生实质性转变前，市场将继续维持疲软走势，但由于生产成本因素、企业对于价格的控制力、以及市场供给压力有限，大跌行情难以持续，未来可能将延续震荡行情。而价格能够出现较大力度的反弹，将取决于国家未来的宏观政策能否出现更大的刺激措施。因此，结合技术走势来看，连塑期价四季度整体维持震荡可能性偏大，区间9500元~10500元。

　　作者：谢龙