隐秘的信号：筹码流向了哪里？

　　证券时报记者 谭恕

　　纷繁的创业板减持公告让投资者谈解禁色变，创业板开板三年来六项指标的动态变化，呈现出创业板成长的另一番景象。

　　近日，记者对355家创业板公司的机构持股、股东户数、流通股东集中度等变化数据进行梳理，发现创业板公司大股东的股权集中度整 体下降，高管减持普遍，但是机构投资者中的基金和其他机构投资者呈逐年递增之势，股东户数减少势头明显，流通股东集中度上升，筹码集中度提升。这一现象指向的结论是：原始股东减持明显，金融资本不断渗透。3年不断地逐利和套现后，创业板经历了资本的重新分配，金融资本趋于主导地位，创业板公司的股权结构正趋向新的稳定。

　　筹码集中度提升

　　有三个指标的动向值得重点关注：大股东的股权集中度、股东户数和流通股东集中度。

　　大股东股权集中度最能代表产业资本的意向。然而3年来的数据显示，创业板大股东股权集中度大面积下降，这说明大股东所持股份趋向分散，整体持股数量在降低。除了2010年年报显示当年95家创业板公司中，36家公司大股东股权集中度下降，比大股东股权集中度41家上升的数量略低外，其他中报、年报均显示大股东股权集中度下降明显。2010年、2011年中报年报和2012年中报显示，创业板公司大股东股权集中度下降的公司由24家增加到95家、156家、199家，同期股权集中度提升的公司数为42家、57家和62家，股权集中度下降和上升的公司差数由53家、99家到137家逐步加大。这显示大股东股份加速流失。而高管股东处于绝对减持状态，其中以2011年发生的488笔高管交易中，428笔为减持最具代表性。

　　与上述现象不一样，流通股东股权集中度尽管一直是股权集中度上升的公司数领先，但股权集中度下降公司在快速增加，不断逼近股权集中度上升的公司家数。数据显示，2010年中报时，创业板公司流通股东股权集中度上升的有54家公司、下降的11家公司，到年报时股权集中度上升公司101家、下降公司20家。2011年中报时，创业板公司流通股东股权集中度上升的有115家公司、下降的提升到81家；到年报时股权集中度上升公司138家、下降公司快速逼近到128家公司。今年中报时，流通股东股权集中度上升到162家公司、下降的增到144家公司。这表明，流通股东减持和增持力度震荡加剧，分化明显。

　　不过，股东户数的变化显示，越来越多的公司股东数量在下降，这固然有整体IPO公司数增加的原因，同时股东数增加的公司也在增加。2011年中报以来，股东户数下降的创业板公司家数由120家增加到135家、180家。同期股东户数增加公司家数由78家增加到133家，再回落到128家。去年底，股东数量上升和下降的家数几近持平，天舟文化半年的股东户数增幅更高达97.60%，联建光电降幅高达79.78%。

　　问题是，既然大股东股份加速流失、流通股东股权加剧分化，但股东户数整体还在减少，庞大的股份流向市场，那么是谁在搜集筹码呢？来自机构投资者的数据或可解释这一现象。

　　机构投资者不断加码

　　尽管3年间保险机构对创业板不闻不问，不过基金、券商集合理财产品、社保基金、QFII和其他机构却对创业板公司青睐有加。一方面，355家创业板公司90%以上有机构驻扎；另一方面，多家基金在同一股票中持股比例正达到越来越多的绝对控股地位。

　　数据显示，基金已经成为创业板公司股份持有的主力。基金驻扎的公司从2010年中报的91家，增加到140家、207家、262家和290家。汇川技术在2011年被基金持股高达62.18%。同期，基金持股超过40%的创业板公司有18家，持股超过50%的公司有10家。

　　不过，另一股力量完全可以与基金匹敌，那就是其他机构。除去社保基金、QFII和券商集合理财外，其他机构涵盖投资管理、资产管理等其他公司，来自这一群体对创业板公司的关注也十分强大。数据显示，从2010年中报以来的每年中报和年报，分别有60家、118家、200家和226家公司被其他机构持有，持有比例最高的个股出现在2010年，乐普医疗曾被其他机构持有57.63%。

　　作者：谭恕