险资新政触发“两融”保险标的股“小宇宙”

　　编者按：保监会上周密集发布险资运用细则的影响，很快就在本周融资融券市场里显现出来。

　　在刚刚过去的10月最后两个交易日，进出两融保险板块的资金急剧增加，其中向来以“急先锋”姿态示人的中国平安一改往日颓势，重现“王者风范”。10月29日该股融资买入额突增3 倍至1.65亿元，而该股融券做空量则大增逾4倍达到了117万股。

　　《证券日报》保险周刊记者最新统计，截至10月30日，两融市场3只标的股中国平安、中国太保、中国人寿融资余额为17.97亿元，融券余量305万股，涉及金额7497万元，当日3只股融资买入额共5682万元，当日融券量为102万股，涉及金额2967万元。

　　保监会上周一口气连发6部保险资金投资运用细则，其中涵盖了市场关注度很高的险资参与股指期货等金融衍生品交易的细则，进入本周后其影响开始迅速显现，首先引起连锁反应的就是与股指期货多空操作手法相似的融资融券市场。

　　平安融资月底突现亿元大单

　　规模增至13亿元达近期峰值

　　幸福总是来得有点迟。两融市场内仅有的3只保险标的股终于在这个月底“小宇宙”爆发。本周一（10月29日），距保监会连发六部保险资金投资运用细则不到5个交易日，进出保险板块的资金急剧增加，其中向来以“急先锋”姿态示人的中国平安一改往日颓势，重现“王者风范”。当日该股融资买入额突增三倍至1.65亿元，而该股融券做空量则大增逾4倍，达到了117万股。而中国人寿当日融资买入额也从前一交易日389万元增长近4倍至1478万元，该股融券做空量亦从23万股增长3.75倍至88万余股。

　　不过在3只保险标的股中，中国太保的融资买入额当日表现较弱，在该项数据上比前一交易日减少了500多万资金至2468万元，而其融券卖出量表现则可圈可点，由前一交易日的23万股飙升4.38倍至103万股。

　　资金突然的频繁进出也影响了保险板块标的三股的融资规模和融券规模。以融资规模为例，中国平安29日融资余额增加1.16亿元至13.01亿元，达到了近期少见的峰值。而其余两标的股也有不同程度增加，中国太保融资余额增至3.07亿元，中国人寿融资余额增至2.29亿元。

　　在融券规模方面，虽然三股均有不同程度的偿还，但表现却有所分化。中国太保、中国人寿两股融券余量均有所增加，29日的这项数据分别达到了80万股和138万股，而中国平安当日融券偿还量高达143万股，致使其融券余量由前一交易日的117万股减少至92万股，其资金进出频繁剧烈的程度可见一斑。

　　事实上，融资融券上市以来，保险股中国平安一直在主要数据上独占鳌头。以融资规模为例，该股是首个进入“10亿元俱乐部”的成员，其在两融市场上的表现一直是以攻为主；但是从今年二季度末开始，该股悄然退出了“10亿元俱乐部”。今年6月18日，中国平安融资规模减至9.63亿元，这一天，该标的股也只被融资买入了3146万元，从而陷入空前的低谷。

　　不过在进入三季度后，中国平安状态有所回升，整个融资规模重归“10亿元俱乐部”。据本报记者统计，目前两融市场融资规模超过10亿元的共有11只标的个股，其中深市也出现两只融资余额超10亿元的标的个股五粮液、平安银行，此外同为金融机构的浦发银行目前融资余额已超20亿元，率先进入该项指标“20亿元俱乐部”，而中国平安目前在11只标的个股中排名靠后，仅为第八名。

　　三季度两融保险股被频繁做空

　　做空量阶梯式增至近千万股

　　刚刚过去的10月份只有18个交易日，虽然有保监会利好新政密集出台，有融资融券市场月底小爆发，但A股保险板块在10月份的整体表现仍然差强人意。

　　节后的首个交易日为10月8日，保险三股中国平安、中国太保、中国人寿当日走势均为先涨后跌，收阴了事。其后两周多的时间内一直处于弱势盘整状态，毫无起色。直到10月25日，中国平安以一根“断头铡刀”阴线将弱势盘整格局打破，这根阴线下穿5日、10日、20日、60日四根均线，彻底将均线的排列转为空头，使得后势看空概率加大。而中国太保和中国人寿早就于10月10日和16日就陆续破位下跌。

　　进入2012年，保险板块整体处于箱体震荡的状态中，进入第三季度，保险股依然前势不改。以中国平安为例，该股以32.95元的年度低点开始，一路震荡上行至6月下旬后，开始阶段高位整理，其间出现年内最高价46.45元，但8月13号一根近3%的断头铡刀线迫使中国平安随后陷入颓势。在反复冲击60日均线未果的情况下，又于10月29日创出37.6元的近期新低。

　　A股市场的整体疲弱，也带动了保险板块在两融市场中被频繁做空，从7月中旬到9月中旬，融券力量针对保险股连续做空，在市场动荡之下，行情不确定性增加，多空资金分歧也在加大。此间保险股的做空量从687万股（每5个交易日一统计）“阶梯式”的增长至740万股、816万股，8月初做空资金开始有所减少，不过在9月初，按每5个交易日数据统计，保险股做空量进一步增加，在8月29日至9月5日期间，保险股融券总量增至987万股。

　　分析人士指出，本次统计期间数据连续二次同时出现融资买入额增加、融券卖出量减少的情况，显示出融资融券市场投资者对保险股的态度持续转好。三季度两融保险板块行情虽波澜不惊，但资金调动频繁，整体呈现由弱转稳状态。

　　险资参与衍生品市场引发担忧

　　专家称做空效应将很快化解

　　本报记者统计，截至10月30日，两融市场三标的股中国平安、中国太保、中国人寿融资余额为17.97亿元，融券余量305万股，涉及金额7497万元，当日三股融资买入额共5682万元，当日融券量为102万股，涉及金额2967万元。

　　根据上述数据来看，以多头手法的融资交易占大比例，以空头手法的融券交易只占很小的比例。市场人士称，受多方面因素影响，同其他资金相类似，在股市不景气的整体氛围下，对风险管理要求极高的保险资金难以在融资融券市场大幅做空，以对冲其在股市中手持大笔股票头寸的风险。

　　据了解，10月22日和23日，保监会连发六文，其中《保险资金参与股指期货交易规定》和《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》允许保险资金参与股指期货等衍生品交易。有期货公司分析师对记者表示，目前来看，险资进入期指市场后，将赢得比融资融券市场内更大的转圜余地；险资可以针对手持的二级市场筹码进行空头布局，以锁定风险，而期货规避风险控制风险的市场和行业文化也与对风险管理要求极高的险资文化暗合。

　　由此，也引发了市场和媒体对险资入期指的担忧，其观点认为险资入场会引发股指期货的做空效应。但期货公司分析师对记者指出，机构资金进入期指市场向来会引发市场对做空效应的猜测，但从前期券商、基金等机构资金进入期指的效应来看，影响不会太大；而在险资进入股指期货市场之后，前期的猜测会被市场迅速消化掉，从而化解这种担忧。