市场担忧缩减QE3规模引发铜价下跌

　　近期国内外公布的一系列经济指标表明，第一大经济体美国和第二大经济体中国经济转好，但恢复步伐缓慢。美国失业率达到8%以下，申请失业金人数缓步下降，非农就业增加并好于市场预期，PMI数据连续2个月维持在荣枯线50以上。

　　美国就业数据转好，市场担忧缩减QE3规模。

　　上周四美国劳工部公布的数据显示，美国初请失业金人数温和走低，美国10月27日当周初请失业金人数下降0.9万人，至36.3万人，预期为37.0万，好于市场预期；非农就业人数增加17.1万人，预期值为12.5万人，远高于预期。近期美国就业市场数据持续转好，让投资者担忧美联储QE3最终规模可能受到影响。因为QE3的目标是以就业情况好转为前提。

　　铜精矿供应改善，铜加工费提高。

　　著名国际咨询机构在报告中称，下半年以来，铜冶炼加工费已经走高，低品位杂质含量较高的现货铜精矿已经达到每吨100美元(每磅10美分)，表明铜精矿供应得到了很大的改善。随着新年度铜加工费用谈判的到来，中国冶炼企业期待获得较好的价格。有报道称，中国铜冶炼企业希望获得每吨80美元(每磅8美分)，高于今年的60-63.5美元(6-6.35美分)。因为上月，中国炼厂收到的标准洁净铜精矿加工费为每吨65美元(每磅6.5美分)，国内企业对于获得每吨75美元的把握性很大。也有国外的研究机构认为明年的铜加工费在每吨75美元(每磅7.5美分)的可能性较大。

　　由于铜价格高企及铜矿供应的紧张，促使全球加大了铜矿的开采了力度。据报道，全球最大铜矿生产国智利的矿业扩张较快，另外蒙古奥尤陶勒盖项目投产，提高了市场对铜精矿供应增加的预期。中国的铜精矿产量也得到了很大的提高，9月份中国含铜量矿产量同比增加44%，至16.9万吨。

　　美国CFTC持仓由净多转为净空。

　　美国CFTC最新公布的10月30日COMEX铜非商业多头持仓45589手，比上次数据减少3205手；非商业空头持仓47883手，比上次数据增加5992手，净持仓由净多6903手转变为净空2294手。从数据看，净空头寸仍有增加的趋势，意味着铜价将延续下跌的势头。另外，从COMEX铜非商业多空总持仓变化来看，在9月底到达历史高位10.4万手后逐步回落，因QE3出台建立了较大的持仓。近段时间铜价的回落意味着多头止损离场，目前总体持仓下降仍然没有达到前期的低点，也预示将会有更多的多头要止损离场，铜价存在进一步下跌的动量。

　　总体来看，利空因素多于利多因素，铜价有可能进一步下跌。关注美国大选及中国十八大后的产业政策。申银万国期货李野 (来源：金融投资报)