券商IPO业务仅为同期六成 新股发行放慢是主因

　　编者按：今年以来券商承销收入仅为去年同期六成 新股发行节奏放慢、“三高”现象缓解等因素是券商IPO业务下滑的主要原因。今年以来，券商投行收入同比大幅缩水。截至昨日，今年以来券商承销保荐收入仅相当于去年同期的六成。

　　数据显示，截至11月6日，39家券商合计 承销了149家IPO企业，共计获得承销与保荐费52.94亿元，募资950.59亿元。而去年同期，54家券商承销了246家IPO企业，获承销保荐费118.52亿元，募资2284.34亿元。而新股发行费用高企、新股发行节奏改变、“三高”现象下降等因素被市场人士认为是造成今年业绩下降的主要原因。

　　券商承销收入 仅为去年同期六成水平

　　总体来看，券商承销IPO企业的各项指标都只相当于去年同期的六成水平。去年，平均每家券商有2.19亿元承销收入，而今年这一数值比是1.36亿元。

　　今年以来，承销IPO家数达两位数的券商有国信证券、中信证券（600030）和平安证券三家，分别承销了22家、15家和14家，去年位居第三的招商证券（600999）今年下滑到第七位，仅承销了7家。而去年同期，IPO承销家数达两位数的券商有四家，平安证券、国信证券、招商证券分别承销33家、27家、13家位列三甲，海通证券（600837）也有承销了11家的不错成绩。

　　承销保荐费方面，去年同期过十亿的有平安证券和国信证券两家，分别有16.37亿元和11.02亿元的承销收入。而今年承销收入最高的国信证券也仅有8.63亿元。

　　与此相反，今年以来，新股发行费用率却在逐渐高企。粗略估算，今年的平均费率已达7.08%，超越过去三年的水平，部分新股的发行费率甚至超过16%。

　　根据统计，2009年~2011年，A股市场IPO的发行费用率分别为3.48%、4.30%和5.68%。而今年以来的发行费用率为7.08%，较2009年几乎翻了一倍。今年前10个月，A股市场共完成144家IPO。这些公司的发行费用在899万元至上亿元之间，发行费用率也在2.72%~16.97%的宽幅区间内波动。这144家企业合计募集资金950.59亿元，发行费用高达67.35亿元，平均费率为7.08%。

　　发行费用高企不仅成为IPO企业的一大负担，也压缩了券商的利润空间。如11月2日上市的浙江世宝（002703），其承销保荐费还不到总发行费用的五成，而一般来讲，承销保荐费会占到企业发行费用的八成左右。

　　新股发行减速 影响券商业绩

　　除发行费用高企影响券商业绩外，新股发行节奏放缓、“三高”现象下降也被认为是主要原因。

　　今年以来，新股发行就开始大幅缩减，而且在7月31日至9月28日期间甚至还一度出现了长达近两个月的IPO发审空档期，此举还被市场广泛解读为监管层救市之举。因此，今年券商承销IPO家数比去年锐减了97家，为149家。

　　今年伊始开始进行的新股发行制度改革也给券商带来了业绩下降的阵痛。一般来讲，每家IPO企业的保荐费约为数百万元，这一费用较为固定；承销费则在1000万元至几千万元之间，有的甚至达到上亿元。承销费的收取与募集资金额挂钩。券商一般根据IPO计划募集资金的3%左右来收承销费，对于超募资金则另外收取费用，超募部分的费率较高，大致在6%~8%区间。

　　在往常，为了取得更高的承销保荐费，一些券商会不顾IPO企业的质量，联手将拟上市企业的发行价抬高，因此三高现象比比皆是，券商也赚得盆满钵满。而今年，在新股发行制度改革开始后，市场开始回归理性，不仅很少有IPO企业超募，一部分企业甚至还缩股降价，因此，这也成为券商业绩下降的一大原因。