影子银行监管需加强信息披露 管控隐蔽风险(图)

　　央行最新公布的金融数据显示，10月社会融资规模为1.29万亿元，同比多增5038亿元，其中人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元，而企业债、委托贷款、信托贷款等，则分别同比多增1353亿元、423亿元、1355亿元，新增信贷仅占社会总融资的约39.2%。

　　当前非银行类融资活跃而银行信贷占比回落，令市场担忧影子银行系统的一些敞口风险。坦白说，影子银行风险值得警惕，但过度强调风险，而忽视影子银行系统基于市场化的风险管控能力，则是不全面的。事实上，影子银行的发展透射出了金融系统风险管理的市场化趋向。

　　以银行为例，其优势在于银行系统基本形成了一套规范化的风险管控流程，但银行系统也正面临着一些资产负债的期限结构风险（短存长贷），以及贷款行业集中度风险，如近年来银行信贷集中于基建等资本品领域；加之银行信贷转让市场尚待完善，银行系统要有效消化日益累积的期限结构和行业集中度风险，仍需努力。恰源于此，近年来银行才开始转向通过银行理财产品等，开拓中间业务市场，从而影子银行系统也得到扩展。

　　而影子银行系统的不足则表现为缺乏系统性的风险管控流程等。如市场对影子银行系统风险的担忧和警惕，首先源自经济增速渐趋平稳，直接通过影子银行系统映射而出。其次，目前国内影子银行大都是准信贷模式，即金融机构用间接融资思路运营直接融资业务，从而使影子银行系统面临着一些风险管理盲点。以银行理财产品为例，投资者很难深入了解其资金用于哪些具体项目，这些项目内生的风险是否与其风险承载能力相匹配；企业则更关心的是融资款的到账情况，以及融资现金流的畅通可行性，而银行等属于中介商，依据合同并不对该金融品种的风险承担法律意义上的管理义务。

　　不过，影子银行系统的优势也同样明显。一则影子银行的风险具有明显的市场显性化特征，如市场容易捕捉到其显性的风险管控盲点，且若影子银行系统信息披露充分，投资者同样可基于投资项目的预期损益等信息，预期到其风险敞口烈度。一则影子银行系统的风险收益具有权责对称性。投资者直接为其投资损益负责，投资品的风险价格便于通过市场博弈出清，即若其敞口风险较高，市场给予的风险溢价就高；同时，标准化的影子银行产品，其风险配置更加市场化，投资者会基于其风险可承载能力和管控水平调整其风险头寸，这相比银行信贷更便于市场化地分散风险，使风险资产配置给更有能力管控其风险的投资者手中。

　　总之，不能因噎废食。当前纾缓影子银行系统风险，亟须要求银行、信托及PE等加强产品的信息披露，向投资者细化其投资标的及投资损益情况，同时要求影子银行产品供给者进行市场信用评级，外部审计等，并明确产品投资人、受托人和资产管理人等的权利义务，使其风险管控做到无缝对接。