财富管理需求激增将加速券商转型

　　十八大报告提出，确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。首次明确提出的居民收入倍增目标，将对国民经济生活产生重大影响。就券商而言，收入倍增目标的确立将与监管层当前大力推进的证券业创新产生强烈聚合作用，加快券商向财富管理方向转型的步伐。

　　首先，收入倍增目标的确立，将从国民财富存量总额和收入来源两个方面产生深远影响，从而催生出庞大的国民财富管理需求，并为券商向财富管理方向转型提供强烈的市场需求诱因。

　　就国民财富存量总额而言，根据国家统计局的数据，2010年中国城镇居民人均可支配收入为19109元，农村居民人均纯收入为5919元。如果按照收入倍增目标的设想，到2020年中国城镇居民人均可支配收入将接近40000元，农村居民人均纯收入将达12000元，由此可以推测未来八年间（2012-2020）我国总体人均收入将与国民经济一起，以7%左右的年均增速持续增长，并在2020年接近中等发达国家收入水平。收入水平的快速持续提升，必将带来国民货币财富存量的快速增长。

　　根据货币需求理论，人们持有货币的动机主要有交易动机（如日常生活支出）、预防动机（如预防疾病等不确定性事件）和投机动机（如进行债券投资等），其中交易动机和预防动机引发的货币需求较投机动机更为迫切并且数量较为稳定，当它们随人们货币财富存量的持续增长而得到有效满足后，居民货币财富中可用于投机动机的部分将得到更快速提升，进而产生强烈的投资理财需求。

　　就国民收入来源而言，收入倍增目标中的收入，不仅包括国民所获得的劳动报酬收入，而且包括居民的投资性收入。这就意味着，未来要想实现收入倍增目标，不仅需要努力提高国民的劳动报酬水平，还需要为国民提供更为完善和便利的投资渠道和投资市场，使得人们能通过投资获取更多的投资性收入。截至2011年底，我国居民人民币存款余额已达34.8万亿元，可以预见，未来国民投资理财需求将日益迫切，投资渠道也将大大拓宽。

　　其次，当前监管层正大力督导证券业创新，其中一个非常重要的目的便是通过放松管制、鼓励创新发展，维护和强化券商在资本市场的中介属性，使其能更好地以客户需求为导向，从而满足客户多方位、综合性理财需求。这将推动券商尽快摆脱原来过于严格的政策限制，积极开发各种理财产品和开展各种理财服务，满足客户多样化的财富管理需求，从而为券商向财富管理方向转型提供市场供给动因。

　　观察今后有望落地的各项证券业创新发展政策可以发现，通过允许券商资管业务扩大投资范围、允许产品分级、降低投资门槛、减少相关限制（如允许券商大集合产品投资范围扩大到短融、中票、本金保证型理财产品以及正回购等，小集合产品投资范围放松到证券期货交易所交易的产品、银行间市场交易的产品等，现金管理产品的投资范围从银行存款放宽到各类风险较低、流动性较强的债券等），将为券商更好地发挥自身专业理财能力，满足客户多层次、多品种、多样化的理财需求铺平了道路；通过扩大券商代销金融产品范围（如允许券商代销经国家有关部门批准或备案发行的各类金融产品等），将为券商探索客户金融需求、发挥自身渠道优势为客户提供内容更广的财富管理服务创造条件；通过支持符合条件的券商与国内其他金融机构以控股、参股方式探索综合经营，将为券商尝试围绕客户财富管理需求实现横向一体化提供有利的政策环境。

　　由此可见，一方面，收入倍增目标将为包括券商在内的各类金融机构创造出巨大的潜在财富管理市场需求，另一方面，恰逢其时的证券业创新将使券商能更好地根据国民未来财富管理需求提供对应的产品和服务。在上述两方面外部因素的共同作用下，券商向财富管理方向转型的速度将明显加快。

　　最后，在当前国内金融行业创新发展的大环境下，各类金融机构（如银行、信托等）都瞄准财富管理的巨大市场需求，纷纷通过不同渠道和方式进入这一市场，因此扬长避短也就成为券商向财富管理方向成功转型的必然要求。所以，券商在转型过程中必须牢牢把握自身传统客户固有特性及需求特征（例如对产品的风险收益偏好通常较银行储蓄客户更高）并明确自身相对业务优势所在（例如证券投资能力通常较其他金融机构更强），以传统客户和传统优势业务为依托，努力围绕自身相对业务优势逐步形成“一专多能”的业务格局，有步骤、有计划地向财富管理方向转型，最终形成能充分发挥自身竞争优势的财富管理业务渠道和产品服务集群。