成思危：合理促进财富分配关系是经济发展关键

　　搜狐财经北京讯 11月17日，国际金融论坛（IFF）第九届全球年会于今日在北京召开。国际金融论坛（IFF）主席成思危在论坛上表示，中国的金融体制改革因符合实体经济的步调，中国金融业的发展将会在世界金融体系中发挥越来越重要的作用。成思危在会上讲述了两个重要观点，并得到与会嘉宾的高度一致赞同。一，金融危机的原因是虚拟经济和实体经济的不对称，二，扩大内需、可持续的增长的基础是劳动生产力的增长。

　　金融发展因符合实体经济的步调

　　他从1998年东亚金融危机开始讲述了虚拟经济理论的提出。成思危认为，虚拟经济的过度膨胀才是造成金融危机的关键所在。他讲述来了三个事实：2000年，全世界的GDP大约30万亿，而全世界的市值，加上金融的余额和金融衍生品的余额大概是160万亿元，大概是5：1，到了2008年的时候，全世界GDP不到50万亿，但是全世界的股票市值加债券余额、加金融衍生品的余额到了800万亿，也就是说差不多是16倍，这是一个很大的膨胀。

　　第二，欧洲债务、主权债务危机的问题。成思危将主权债务危机分为三种类型，一种是国家过度负债，一种是银行过度负债，拖累国家。还有一种是政府的投资平台过度负债拖累的。像希腊和葡萄牙，就属于第一种类型。成思危表示，由于这些国家创造的财富不足以支持社会的高支出、社会的高福利和居民的高消费。所以，它就只能去借债来满足，但是没有还债的能力，所以只能靠借新债来还老债。一旦全球发生金融危机，没有人借新债给他，那马上他就会陷入借稳系统危机，要靠外界的资金输入，才能保持它相对的稳定。一旦外界资金没有输入，这个系统本身就会发生问题。当然，发生问题的结果，只有两个：一是它要靠紧缩来降低要求对资金需求的水平；二是要靠它自己来提高劳动生产率，来产生更多的财富。一旦形成想改变是不容易的。成思危表示，经过计算，欧洲这些国家的劳动生产率，希腊的劳动生产率，第二产业的部门，每人每年创造的增加值，希腊大概是德国的一半，葡萄牙大概是德国的三分之一。但是它的社会福利，它的人民消费水平和德国差不多。完全不足以支撑。而中国第二产业是2亿就业人员，创造的增加值大概是18亿。如果历年平均的话，大概是1万多美元。这个钱要分三部分，政府税收拿一部分，企业留一部分，个人拿一部分。所以，这样的情况底下，如果不提高劳动生产率，是没有办法来解决财富创造和财富分配的问题的。

　　第三个现象，就是像美国、英国这样的国家，它的实体经济比重大幅度下降。产业空心化程度增加。国民经济核算有两个体系，一个体系叫MPS体系，MPS体系就是物资资料生产、物质产品生产体系，包括农业、工业和传统的服务业。另外一个是SNA，像国际通行的SNA通行体系，按照SNA体系，包括金融业、房地产业、现代金融服务业等。近十几年来，美国MPS核算和SNA核算，MPS占SNA的比重，从81%下降到了42%。这说明什么？就是美国的金融、房地产等等快速发展，而实体经济的比重迅速降低。我个人的看法，如果实体经济比重过分降低，而虚拟经济是靠实体经济做支撑的，如果产业空心化，它只能是玩钱。成思危认为，虚拟经济是不经过交换、生产、流通这样一个实体经济过程，而直接以钱升钱的活动。它直接以钱升钱，它的钱不是自己创造的，那是借来的，它自己创造不了，只能借，借来的钱来升钱。他借来的钱，产生的利润高于它借钱的利率，那当然没有问题。但一旦它产生不了足够的利润，那必然会造成问题。这样杠杆率越高，问题就越大。40%的杠杆率，像美国商业银行的杠杆率都到了25%左右，在危机之前。投资银行，40%。房地美、房利美是将近60%多的杠杆率。在这么高的杠杆率底下，它实际上很不稳定。一旦它的收益达不到，或者没有新的借钱给他，马上就会出现问题。[10:39]

　　成思危认为，从这三点来看，虚拟经济的过度膨胀，必然会造成系统的不稳定，而系统的不稳定，当没有资金的流入来保持它的借稳状态的话，必然会造成问题。所以，中国也是吸取了这些方面的教训。这次十八大提得很明确，就是构建能够支持实体经济的金融系统。而世界各国也有一个适当的平稳，就是它的实体经济和虚拟经济之间应该有一个适当的平衡。

　　中国金融改革动机应在加强金融服务上多努力

　　成思危还表示，中国的虚拟经济并不发达，中国虚拟经济的比例和实体经济的比例最多的时候只有1.6倍。所以，也就是说中国还需要进一步推动中国的金融改革。这次十八大对金融改革的提法，成思危认为一是中国金融业要实现国际化，加强国际竞争力，要逐步实现人民币资本账户的可兑换；第二，实现我们市场化，包括利率的市场化、汇率市场化和增加市场主体的参与，也就是让民营资本更多地参与市场。另外，还有一点，中国金融业一定要认识到自己是服务业，要改变服务态度，观念的改变是加强金融服务的关键，也只有这样才能实现市场化。第三是系统化，也就是十八大提到的，要加强金融监管，促进金融创新，维护金融稳定。成思危表示，监管和创新是一对矛盾体。创新是在监管之外的新东西，监管与新规定与创新相辅相成。做到监管就要做到依法、合理、适度、有效。另外，要以信息披露为入手，做好监管工作。成思危还表示，支持混业经营、综合监管，减小风险流动。

　　合理促进财富之间的分配关系是未来发展的关键

　　实体经济的问题都会反映到虚拟经济，比如库存、积压等等，而虚拟经济的问题会对实体经济造成很大的影响，从这次金融危机来看，由于金融危机，银行惜贷、消费者惜购，投资者惜投，也会造成实体经济很大的影响。成思危说：“合理保持实体经济和虚拟经济之间的平衡，合理的促进保持财富创造和财富之间的分配关系，这恐怕是今后各国需要认真研究的问题，包括中国。”

　　成思危表示，中国现在在转变经济发展方式，是从过多依靠外需和依靠投资转向依靠消费。但是依靠消费，首先得提高人民群众的收入，让大家有能力消费，要改善社会保障体系，让大家敢于消费。还要通过创新，创造出很多新的产品，让大家愿意消费才行。

　　成思危认为，更重要的转变，是从外延性的增长转为内涵性的增长，GDP、投资如何才能带来劳动生产率的提高是关键，他认为通过内涵市的增长来提高劳动生产率，增加每个人创造的财富很重要。成思危再一次降调，分配须要合理，在国家、企业个人之间的分配要合理。当下必须实现人民收入和经济增长同步。