“新三板”规则有望尽快推出 门槛或高于预期

　　记者近日据悉，新三板市场新的制度规则或将在今年底或明年上旬推出。新三板制度的征求意见稿中出现了做市商制度、交易方式、股东转让份数、投资者构成、定向增发等诸多方面的改进。不过业内人士表示说，即使新规出台，也不会一并推出如此多的新措施，应该会逐步推进， 新规出台后将有利于市场的活跃和流动性。

　　依据10月11日公布、2013年1月1日开始实施的《非上市公众公司监督管理办法》，新三板股东人数200人的限制将会取消，并允许非上市公众公司股票公开转让和发行，规定除公司股东、高级管理人员与核心人员以外，特定对象的市场参与主体不局限为机构投资者，变为符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织，允许非上市公众公司股票转让和发行向个人投资者开放。

　　而新三板新制度的征求意见稿则提到了做市商制度、交易方式、股东转让份数、投资者构成、定向增发等措施。目前的交易方式是买卖双方洽谈，但征求意见则包括了引入撮合机制，而此前也有人表示新三板将引入集合竞价和连续竞价机制，跟证券交易所的集合竞价完全一样，按照“价格优先、时间优先”的原则，由交易系统自动撮合交易，这样成交效率可大大提高，双方无法操纵价格。而目前股东的转让份数以前则是以3万股为一手，但征求意见是改为以1000股为单位。

　　此外，个人投资者有望获准进入新三板市场，但门槛将远高于此前市场预期，除开户年限应高于两年外，入场资金门槛亦可能达百万元级别甚至更高。而定向增发的条件也在征求稿中出现了变化，曾经是公司挂牌后才可以定向增发，而征求意见表示再挂牌的同时可以进行定向增发，行业人士指出，这样便于挂牌企业及时融到资金。

　　而关于做市商制度，方正证券受访人士表示，由于做市商制度涉及的内容较多，沪深交易所也没有做市商经验，只有四板、产权交易所等有一些相关经验，但也并不成熟，所以做市商制度的推出可能会迟于其他政策的出台。

　　目前我国各类实有注册企业超过1300万户，中小企业占比超过99%，而到目前为止全部上市公司数量只有2484家，场内市场服务范围远远不能满足企业的需求，加快多层次资本市场体系的发展成了当前的重要任务，新三板市场发展更成为重中之重。截至上月末，中国证券业协会网站显示，新三板挂牌企业达到157家。

　　中国证监会副主席姚刚在9月初则披露了全国性场外市场建设步骤，具体工作包括筹建新三板公司，作为全国性场外市场的运营管理机构；在总结试点经验的基础上对市场准入、股份转让、投资者适当性管理、转板机制、市场监管等一系列基础性制度进行完善；按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，逐步完善国家级高新技术园区纳入试点范围，符合条件的企业均可纳入中小企业股份转让系统挂牌转让。