江苏天鸟存货逐年增长 或重蹈海澜之家覆辙

　　江苏天鸟高新近日发布招股书申报稿，公司将登陆创业板，拟发行1，300万股。天鸟高新主要从事碳纤维、芳纶纤维、石英纤维等特种纤维织造技术的开发及应用，是专业生产高性能C/C复合材料的增强材料以及特种纤维布的高新技术企业。

　　记者查阅招股书发现，江苏天鸟高新存货占总资产比例近25%，且呈逐年增长趋势，而存货周转率却逐年下降，然而近三年公司却未计提一分钱的存货跌价准备。这与此前不久海澜之家IPO被否的情形颇为相似。

　　招股书显示，江苏天鸟高新从2009至2011年存货分别为19，682，487.56元、36，361，974.46元、50，813，237.20元，占总资产的比例分别达到20.95%、22.59%、24.89%，前述两项数据皆呈逐年增长之势。同时存货周转率近三年分别为3.12、2.32、1.96，借此可以发现该项数据呈逐年下降之势。在存货跌价风险逐年加大的情形下，天鸟高新却在近三年未计提一分钱的存货跌价准备。

　　上述情形与此前不久被否的海澜之家相类似，著名财税专家马靖昊曾指出：“海澜之家IPO被否的关键原因在于公司的库存过高，压货38.63亿元，存货周转率低，周转需460天，即存货变现能力差，公司的持续盈利能力很难判断。”此外，马靖昊还称：“如果存在销售收入与营业利润大幅上升，同时存货大幅上升、存货周转率下降的现象，则可能存在虚构销售或少结转成本的可能，IPO被否的海澜之家就符合这种现象。”

　　无独有偶，江苏天鸟高新的存货在近两年分别大幅上涨85%和40%、存货周转率逐年下降，而销售收入与营业利润同样呈现大幅上涨的趋势。从上述对比数据来看，天鸟高新可能存在虚构销售或少结转成本的嫌疑，是否会重蹈海澜之家覆辙仍待观察。