周小川：抓住资本项目可兑换有利时间窗口(图)

　　昨日，央行行长周小川在出席一公开论坛时表示，要抓住人民币资本项目可兑换的有利时间窗口。“随着我国经济金融对外开放程度的日益加深，资本管制的有效性下降，推进资本项目可兑换已凝聚了一定共识。”

　　与此同时，周小川也称，推进资本项目可兑换涉及多方面的利益 调整和利益诉求，需注意处理好各种利害关系。也要根据国内外经济情况发展变化，保持政策的灵活性和针对性，包括采取临时性特别措施。

　　突出价格稳定目标

　　周小川判断称，我国仍处于经济转轨的特殊阶段，经济运行中的总量和结构矛盾十分突出，这无疑加大了金融宏观调控的复杂性和艰巨性。

　　“要优化货币政策目标体系，更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定。”周小川称，要完善金融宏观调控体系，处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系。

　　截至10月末，中国M2（广义货币供应量）已经达到93.64万亿元，接近100万亿元。而M2/GDP的指标亦向200%奔驰而去。如此巨额的货币也确实给控制通胀带来了巨大压力。在过去的10年央行实践中，为了控制通货膨胀，央行创新了央票，并充分挖掘了存款准备金率等政策工具，对冲巨额流动性。

　　周小川表示，要发挥好传统货币政策工具的作用，并根据我国经济金融发展水平和现实需要，因时因势、因地制宜地创新工具。

　　促成利率市场化配套条件

　　“利率和汇率是市场经济条件下重要的价格机制和杠杆。”周小川称，稳步推进利率和汇率市场化改革，有利于进一步增强市场配置资源的基础性作用，不断优化资源配置效率，加快推进经济发展方式转变和结构调整。

　　在过去的10年时间里，中国的利率市场化进程已经有了长足进展。

　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉用“外科手术式”的路径来形容央行过去主导的利率市场化进程。即不直接去碰存款或贷款利率的管制，而是建立存款、贷款的替代品市场，推进利率市场化的进程。举例而言，银行负债端，有理财产品替代存款；资产端，则有债券融资替代贷款。而到了今年年中，央行则扩大了存、贷款基准利率的浮动空间，将利率市场化向前推动一大步。

　　对于下一阶段的改革，周小川称，利率市场化是一个需要培育各方面条件、不断推进和完善的过程。下一步，要积极促进各方面条件的成熟，有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化改革。应加快存款保险立法进程，择机出台并组织实施存款保险制度方案。

　　“要结合宏观审慎管理框架，选择具有硬约束的金融机构，通过逐步放开替代性金融产品的价格等途径推进利率市场化改革。”周小川同时还称，要加强金融市场基准利率体系建设，提高上海银行间同业拆放利率的基准性。引导金融机构完善利率定价机制，增强风险定价能力。

　　中行国际金融研究所副所长宗良表示，逐步放开替代性金融产品的价格等途径，对于银行而言，就是寻找存款的“替代品”，比如目前发展较快的银行理财产品就是一个方面。未来，除了理财产品外，银行存款的“替代品”还可能出现在债券、金融衍生品等市场。

　　资本项目可兑换凝聚一定共识

　　汇改方面，周小川则再次强调，不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，逐步增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　“逐步实现人民币资本项目可兑换。”周小川还表示，随着我国经济金融对外开放程度的日益加深，资本管制的有效性下降，推进资本项目可兑换已凝聚了一定共识。

　　事实上，刚下发的金融业“十二五”规划就明确将“在信息监测及时有效、风险可控的基础上，人民币资本项目可兑换逐步实现”列为“十二五”时期的主要目标。

　　周小川昨日称，要抓住人民币资本项目可兑换的有利时间窗口，在统筹国内需求与国际形势的基础上，继续积极稳妥地推进人民币资本项目开放。

　　在具体的操作层面，周小川提出，注重提高资本市场交易的可兑换程度，有序提升个人资本项目交易可兑换程度，进一步提高直接投资、直接投资清盘和信贷等的可兑换便利化程度，在有管理的前提下推进衍生金融工具交易可兑换。摄影记者/吴军