“暖”意难掩“寒“流 缺钱股市反弹有限

　　本报记者 杨成万

　　上周五，市场在汇丰11月中国制造业PMI预览值升至50.4，创13个月新高等利好消息刺激下，沪指周线收阳，给市场带来了几分“暖意”。那么，本周市场将继续回暖，还是“昙花一现”后重回跌势？如何操作为宜？对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。

　　汇丰中国PMI影响偏利好

　　浙商证券研究所副所长詹诗华说，11月份汇丰中国PMI为50.4，较10月份49.5的终值回升0.9个百分点，这已是连续第三个月上升，逾一年以来首次回升至50的荣枯分水岭上方，而且创下了13个月新高，显示出经济企稳回升的势头。

　　“11月份外需扩张比内需要强一些，新出口订单大幅攀升至24个月新高位，这可能与美国经济复苏和美国人过‘感恩节’、‘圣诞节’，消费需求增加有一定的关系。”詹诗华说。

　　詹诗华说，11月产出指数51.3，较10月上升3.1个百分点，达到13个月以来最高位，这是时隔3个月重新位于荣枯线以上。但与此同时产成品库存指数为49.5，仍处于萎缩区间，表明“去库存”压力减弱。“不过，产成品价格指数却是下降的，可能是为了扩大销售，减轻库存压力而‘以价换量’的结果。”

　　“如果在12月1日由国家统计局和中国物流与采购联合会公布的11月份PMI继续回升至50.4%，甚至更高，那么，将印证此前市场对于经济企稳回升的判断。”詹诗华说，四季度经济增速将出现反弹，全年经济增长将达7.8%左右，实现年初经济增长目标没有问题。

　　信达证券策略分析师饶明说，汇丰PMI预览值升至50.4,比上月终值回升0.9,恢复到景气区间，并创13个月新高,总体形势较为乐观，至少可以肯定宏观经济已经企稳。当然是否出现了“拐点”还需要观察。“分项来看,产出、新订单、新出口订单、投入价格、采购数量指数都处于扩张区间,就业、成品库存指数仍处于萎缩区间但较上月好转,但出厂价格指数下降且处于萎缩区间。”饶明因此认为目前的经济情况喜忧参半。

　　从库存指标来看，在产出和需求同步好转的情况下库存回落表明经济已进入“去库存”周期的尾声被动“去库存“阶段，然后将启动主动补库存周期，这将加速经济回升。

　　资金面将面临“年关”考验

　　对于目前的资金面，饶明说，上周央行净回笼240亿，可能是前期逆回购到期后出现的正常现象，公开市场操作手段比较灵活，也许上周出现净回笼现象后，本周又会出现净投放现象，临近月底，本周公开市场逆回购到期量为2690亿元，较上周2420亿元略增，因此不必太在意。“现在值得关注的是，上周两市日均成交额不到800亿元，两市合计净流出60多亿，表明目前投资者信心严重不足。”饶明告诉记者，这些从股市流出的资金部分流到了债券市场，包括公募基金发行的债券型基金，中小企业私募债，以及银行理财产品等。

　　饶明说，现在正值年关，一些投资机构的资金需要回到账上，资金面可能偏紧。特别是银行要将大量的贷款回收，以备年终决算。这样，不仅是实体经济的资金面趋于紧张，而且也会间接影响到股票市场的资金面。

　　詹诗华说，上周央行分别开展了460亿7天逆回购和430亿14天逆回购，净回笼资金量达240亿元，较上周净回笼量缩量近七成。同时银行要回笼资金，再加上银行以各种方式“拉存款”。而股票市场又持续低迷，会使股市资金流出量大于流入量。

　　“目前降准的可能性不大，即使年内有可能降一次准备金率，也要等到11月份宏观经济数据出来后，看经济是否出现了‘拐点’后才能确定。”詹诗华分析认为。

　　在詹诗华看来，现在投资者还担心新股发行会否提速。“现在有800多家公司在排班站队等待IPO，即使平均每个交易日有3家公司上市，也要近3年的时间才能完成。”

　　反弹空间极其有限

　　“上周四沪深两市只有600多亿元的成交量，表明市场人气极其低下，与目前的宏观经济基本面是背道而驰的。”詹诗华说，地量必现地价，虽然上周五市场出现反弹，但仍然难以掩盖市场成交量持续低迷的事实，没有成交量的配合，反弹是难以持续的。即使近期市场还在一个超跌反弹的节奏中，但估计反弹空间极其有限。

　　詹诗华说，目前只有一些短线机会，或者因为事件性产生的交易性机会。如高层强调改革是我国最大红利，温州金融改革方案正式出台，可能会引发其他地区的金融改革方案出台，可以关注与此相关的板块机会。

　　饶明说，最近几天，指数阴阳交替运行，成交量仍旧维持在低量为主，说明短期市场上多空双方仍旧非常纠结，暂时维持市场的稳定格局。近期，大盘已经在2000点整数大关徘徊震荡了5个交易日，短期面临方向的选择。“2015点是多空双方的一个平衡点，从短期来看，如果多方战胜空方，大盘上行则要看2030点能否有效突破，但从中长期看市场极弱难返，熊牛的转换将是一个艰难的过程。”饶明认为，牛市的必备条件有二：一是企业利润的持续增长；二是大规模增量资金的持续介入。而目前这两个条件都不具备。

　　饶明说，目前市场热点分散，且持续性不强。激进的投资者可选择筑底企稳热点概念股，回调过程中轻仓介入，在2050点上方逢高减仓。在2030点下方逢低加仓。而对于一般投资者来说，则以观望为宜。