投资者保护满意度指数首现升势 现金分红仍需提高

　　关注2011年度中国上市公司投资者保护报告

　　在监管部门积极探索保护投资者特别是中小投资者合法权益创新举措和上市公司改善公司治理的背景下，去年我国上市公司投资者满意度指数和客观评价指数均有提高。

　　昨日，中国证券投资者保护基金公司发布的《2011年度中国上市公司投资者保护总体状况》显示，2011年投资者保护满意度指数在经历了连续三年下跌之后，首现升势。

　　对于未来的投资者保护制度设计，报告建议，应继续加强监管制度建设，稳步提升上市公司投资者保护水平；继续加强对现金分红的引导，增强中小股东在现金分红等上市公司分配行为的话语权；鼓励上市公司实行高管薪酬与业绩挂钩制度等等。

　　上市公司分红仍需提高

　　根据报告，在客观评价方面，2011年度上市公司投资者保护状况平均得分为72.04分，最高分为85.15分，最低分为38.76分，中位数为72.65分；在一级分类指标中，知情权保护状况表现最优，得分为81.65分，决策参与权得分为69.65分，位居第二，而投资收益权保护状况指标表现不佳，平均得分为63.39分。从得分差异来看，投资收益权得分标准差最大，决策参与权得分标准差次之，知情权得分标准差最小。

　　数据显示，中国上市公司投资者保护状况从2003年至2011年呈逐年改善之势，2011年度上市公司投资者保护状况客观评价得分为72.04分，较2010年的71.04分增长1.41%，近9年来增长幅度近30%。

　　而在主观评价方面，调查结果显示，2011年度，三成投资者对中国上市公司投资者保护状况表示满意，逾六成投资者认为知情权保护状况有所改善。同时，调查结果也显示，投资者对投资收益权保护满意度提高有限，不同群体投资者满意度也呈现分化趋势等等。

　　此外，报告显示，2011年，明确现金方式分红比例不低于当年可供分配利润的百分比的上市公司占比达54.48%。不过，仍有近半数上市公司在公司章程中对派现的规定不够详细或未作规定，给上市公司执行相关条款时留下较大自由操作空间，进而增加了侵害中小投资者投资收益权的机会。

　　与此同时，我国上市公司投资者保护同样存在着上市公司诚信问题趋于增多、股东大会开通网络投票比例仍然偏低（仅为2.59%）、上市公司高管的薪酬约束仍然偏弱等问题。

　　据悉，中国上市公司投资者保护状况评价，是针对在沪、深两个交易所挂牌交易的所有A股上市公司，选取2011年1月1日起至2011年12月31日止作为考评期，分别从投资者保护状况客观评价和投资者满意度主观评价两个维度，对上市公司投资者权益保护所取得的成绩进行量化分析。

　　建议增强监管政策针对性和有效性

　　报告显示，我国投资者保护工作仍处于“监管推动型”阶段，上市公司自主开展投资者保护方面仍有较大不足并存在差异。

　　报告建议监管机构持续关注投资者权益保护的现实状况和变动原因，及时发现监管死角，加强对既有投资者保护监管政策的梳理评估，在此基础上不断优化监管政策，推动上市公司完善治理机构、加强内控制度建设、增强公众公司意识和回报股东意识，在做强上市公司的同时，保护好投资者权益，增强投资者信心，促进资本市场健康理性发展。

　　同时，应重视政策效果评估，增强监管政策的针对性和有效性。例如，为在投资者保护工作方面有突出表现的上市公司开通行政审批绿色通道等，将上市公司投资者保护主动性和成效与相关业务许可挂钩等。

　　对于目前上市公司分红不佳的状况，报告建议，监管部门应继续加强对现金分红的合理引导，采取多元化措施引导上市公司合理分红，以保障中小股东收益权的实现，最终吸引更多价值投资者。

　　具体建议包括：一是督促公司章程中现金分红条款不符合相关规定的上市公司进行整改。二是增强中小股东在现金分红等上市公司分配行为的话语权，利用网络投票、网上路演、股东邀请制度等多种渠道听取投资者在公司利润分配方面的建议和意见。三是鼓励上市公司根据自身特点，创设出适合不同类型上市公司的投资者回报手段，培养以现金分红为基础的多种类型的股东回报意识，创新分红手段和方式，实现股东利益和公司发展的协调统一。

　　同时，进一步加强对上市公司董事、监事及高级管理人员诚信教育，建立健全上市公司的诚信监管制度，探索尝试不同于一般行政监管的资本市场监管的机制模式，督促上市公司及高级管理人员加强自律、诚实守信，营造诚信的资本市场文化氛围。

　　为保障中小投资者在更广的范围内更好地行使表决权，报告还建议深入推广股东大会网络投票权的使用，以在更加广泛的范围内保护中小投资者的决策参与权。

　　此外，报告还提出，应鼓励上市公司实行高管薪酬与业绩挂钩的制度，建议在对上市公司高管薪酬的水平不作硬性规定的前提下，对上市公司高管薪酬增长实行与业绩挂钩的制度，即只有业绩增长薪酬才能增长，切实建立对上市公司高管的有效激励与约束机制，把对高管的激励建立在提升上市公司的业绩基础上，提升到对股东权益的尊重上。