中原高速斥85亿建高速 负债率居同行榜首

　　【财经网专稿】记者 杨雯

　　中原高速（600020.SH）11月27日晚公告称，公司拟投建商丘至登封高速公路开封段项目、商丘段项目，两项目投资金额分别为51.96亿元和33.61亿元，公司将通过自有资金和银行贷款解决投资资金，持有项目100%股权。在大手笔投资背后，却是公司不 断攀升的资产负债率及财务费用。

　　据公告，开封段项目路线全长约90.55公里，设计时速120公里/小时，商丘段路线全长约61.94公里，设计时速120公里/小时；两个项目建设工期均为36个月，计划于2015年底建成通车。

　　根据预测，开封段项目融资后（所得税后）财务内部收益率为10.66%，财务净现值为12.41亿元，投资回收期26.1年；商丘段融资后（所得税后）财务内部收益率为9.76%，财务净现值为6.36亿元，投资回收期27.04年。这笔投资对中原高速而言可谓大手笔。根据2011年年报显示，公司2011年全年净利润也不过2.98亿元，而今年前三季度净利润共2.89亿元。也就是说，按照公司全年利润在3亿元左右计算，这笔85亿元的投资相当于公司28年左右的净利润。

　　对于该笔投资资金从何而来的问题，中原高速表示，公司计划通过自有资金和银行贷款解决项目建设投资资金。然而，据公司财报显示，中原高速2011年经营性现金流仅为18.46亿元，今年三季度经营性现金流为15.75亿元。即便全部投入该项目，依然离85亿元的目标相差甚远。公司势必要寻求巨额的银行贷款，然而，公司的资产负债率已然高达80%左右。财报显示，中原高速三季度资产负债率为79.02%，，位列A股高速路上市公司榜首，较2011年同期上升1.1个百分点。并且，今年以来，中原高速财务费用率大幅上升，三季度公司财务费用达到8.7亿元，同比去年6.63亿增加了31.16%，原因就是借款利息计入财务费用所致。

　　对此，中原高速亦承认，公司目前面临投资项目集中、资金需求大、资产负债率相对较高的压力，上述项目将对公司的财务负担产生一定的影响。中原高速27日下跌2.30%，报收2.12元。

　　（证券市场周刊供稿）